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国家统计局公布2021年9月社会消费品零售额数据。9月社零总额同比增长4.4%，比2019年9月份增长7.8%，其中餐饮收入转正，烟酒和饮料类零售额保持两位数增长。
2021年9月社零总额同比+4.4%，餐饮收入增速由负转正，烟酒和饮料类零售额保持两位数增长，粮油食品类零售额增速环比小幅下降。（1)社零总额：9月社零总额同比+4.4%，增速同比+1.1pct，比2019年9月增长7.8%；扣除价格因素，9月社零总额实际同比+2.5%，增速同比+0.1pct。(2)餐饮消费：餐饮收入同比+3.1%，增速同比+6.0pct，相较2019年9月+1.6%；限额以上企业餐饮收入同比+5.5%，增速同比+3.6pct，相较2019年9月+10.9%。9月餐饮收入增速由负转正，环比改善明显，与局部地区的疫情和汛情影响减弱有关。（3)食品饮料消费：烟酒类零售额同比+16.0%，增速同比+-1.6pct；粮油食品类零售额同比+9.2%，增速同比+1.4pct；饮料类零售额同比+10.1%，增速同比-11.9pct。9月烟酒和饮料类零售额保持两位数增长，粮油食品类零售额增速环比下降
2021年1-9月，社零总额同比+16.4%，餐饮收入超过2019年同期水平，烟酒、饮料零售额增速超过20%，粮油食品类零售额增速同比下降。
(1)1-9月餐饮收入累计同比+29.8%(增速同比+53.7pct)，与2019年同期相比+0.6%。烟酒类零售额同比+25.8%(增速同比+24.6pct)，与2019年同期相比+19.7%，烟酒零售额两年复合增速好于餐饮数据，我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升级。粮油食品类零售额同比+10.3%(增速同比-0.3pct)，与2019年同期相比+14.3%，消费刚性强，去年受疫情影响较小、基数较高。饮料类零售额同比+23.4%(增速同比+11.1pct)，与2019年同期相比+34.9%，增速有所放缓。(2)单看3季度数据，3Q21餐饮收入同比+4.0%，烟酒零售额同比+15.2%，粮油食品类零售额同比+9.2%，饮料类零售额同比+18.0%。餐饮收入受疫情和汛情影响较大，烟酒类、饮料类零售额仍实现较快增长。
最新观点：1、酒类，白酒是我们当前最看好的行业，消费展现出很强的韧性，可顺利完成估值切换，重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种。（1)虽然7月全国疫情对白酒宴席消费有一定影响，但由于需求有刚性，延后至8、9月体现，3季度白酒可维持15-20%正常增速。（2)由于收入结构变化、白酒消费的棘轮效应、集中度提升的趋势，白酒的消费反而展现出来很强的韧性，特别是中高端酒。（3)白酒重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种，包括五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、金徽酒，关注水井坊等。2、食品，下半年逐步改善，关注渠道调整后的机会，短期来看乳品龙头机会较好。(1)随着产品和渠道陆续调整到位，高基数的影响减弱，前期受冲击较大的食品公司营收有望改善，不过3季度利润改善进度可能慢于营收。随着食品企业逐步适应新渠道的变化，预计2022年将恢复正常增长。（2〉短期来看，乳制品龙头机会较多，竞争格局持续改善，业绩释放动力较强，库存影响较小。（3)食品重点围绕三条主线选股，包括竞争格局改善、品牌护城河高、市场响应速度快，重点推荐伊利股份、新乳业、广州酒家、三只松鼠、洽洽食品，关注承德露露。
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