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核心观点
我们认为此轮猪价反弹的持续性和确定性较高，维持春节前回到15-16元/kg的判断。春节猪价高于行业成本线是普遍规律，叠加新冠疫情逐渐消散和冬季猪肉消费超常规增长，我们认为冬季的猪肉消费较今年平均水平或有3-5%的修复，支撑猪价小幅回升到15-16元/kg的水平。上市猪企披露的惨烈业绩或预示着规模场已经迎来至暗时刻，规模场产能出清速度或超市场预期，周期底部加速到来亦有可能，我们对于明年猪价的乐观预期确定性提高，后续关注农业农村部披露的能繁母猪最新数据。
猪:本周猪价超跌反弹，重回13元/kg。10月10日，年内国家第二轮收储3万吨全部成交，且成交价格高于市场价，提振行业信心。市场久跌盼涨，政府托市，养殖端惜售挺价情绪高涨，本周猪价大幅上涨，10月14日全国生猪均价快速涨回13元/kg以上。我们认为此轮猪价反弹的持续性和确定性较高，维持春节前回到15-16元/kg的判断。回顾过去20年的春节猪价，只有1年出现了低于行业成本线以下的现象，同时我们观察到伴随新冠疫情逐渐消散，白条及农贸市场的走货量有明显复苏的迹象，叠加今冬极寒天气较多，猪肉消费在低价区时会有超常规的增长，我们认为冬季的消费较今年平均水平或有3-5%的修复，支撑猪价小幅回升到15-16元/kg的水平。此外，上市猪企披露的惨烈业绩或预示着规模场已经迎来至暗时刻，规模场产能出清速度或超市场预期，周期底部加速到来亦有可能，我们对于明年猪价的乐观预期确定性提高，后续关注农业农村部披露的能繁母猪最新数据。
禽：本周毛鸡先跌后涨鸡苗大幅下跌。国庆假期毛鸡价格止跌反弹，但上周末鸡价再次大幅走低。本周鸡肉产品走货略有好转，贸易商要货积极性增加，鸡肉产品价格低位反弹，同时毛鸡供应压力缓解，毛鸡价格止跌反弹，但仍处于亏损状态；随着鸡价反弹，补栏情绪低迷后回暖，鸡苗价格先跌后涨。近期毛鸡出栏量减少，但鸡肉冻品订单不多，下游要货谨慎，预计下周毛鸡价格上涨空间有限，仍有下跌风险。短期内肉鸡养殖持续亏损，补栏积极性一般，市场调节种鸡产能，预计下周鸡苗价格或低位调整。我们观察到白羽鸡链条已经亏损一年以上，行业去产能有望加速，关注行业2022年可能出现的周期反转机会。
白糖：海外原糖产量不及预期，国内外白糖价格联动增强。国内白糖产量相对稳定，国际方面，巴西21/22榨季受干旱和连续霜冻影响，减产预期逐渐明确。国际糖价受巴西天气、原油价格变动影响，有望继续上行，需求旺季和进口糖成本增加有望支撑国内糖价，国内外食糖价格有望共振上行，后续关注国际糖价变化，推荐关注中粮糖业、南宁糖业。
种业：近期《国家级稻品种审定标准（2021年修订）》和《国家级玉米品种审定标准（2021年修订）》已于今年10月1日起正式实施，通过适当提高稻和玉米品种审定门槛，将有利于强化种业知识产权保护，激励育种原始创新，引导培育突破性品种。近期种业相关政策密集发布，体现了国家对种业发展的高度重视，以及推进种业振兴开好局起好步的坚定信心。在相关政策的引导下，我国种业发展格局有望长期向好，关注行业内拥有转基因育种技术和品种储备的优质龙头的投资机会。
推荐：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科、圣农发展、中粮糖业
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