钢铁行业：钢材市场需求释放不及预期

 　　主要观点：

　　截至10月15日，本周上证综指跌幅为0.55%，沪深300指数涨幅为0.04%。钢铁板块跌幅为5.10%；子板块中普钢板块跌幅为6.74%，特材板块跌幅为1.13%。

　　钢材市场：需求释放不及预期，冬季产量或有收缩，市场有望得以提振

　　本周，钢材价格高位震荡，钢厂利润有所缩减。价格上，钢材价格普跌，螺纹钢、热轧、冷轧现货价格分别下降3.15%、1.85%、0.76%，中板价格下降0.86%；同时，本周钢价整体表现弱势。产量上，本周调坯厂受政策影响继续停产，全流程钢厂限电放松，产量陆续恢复，市场带钢供应增加，然而供应缺口仍存。需求方面，四季度煤炭供应或有所缓和，成本推动型上涨作用或有所减弱。“银十”过半，需求释放不及预期，市场情绪面对此做出反应，钢铁板块明显下跌。能耗双控加严，中央部委拟在京津冀及周边地区实行钢铁行业错峰生产，虽然国庆期间供给侧减产有所放松，但四季度及明年的限产逻辑依旧，供应端的支撑加强，市场情绪有望得到提振。

　　特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

　　截至本周五，现货市场螺纹钢价格为5，840元/吨，周跌幅为3.15%；热轧板卷价格为5830元/吨，周跌幅为1.26%；冷轧板卷价格为6500元/吨，周跌幅为0.76%；中板价格为5780元/吨，周跌幅为0.86%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5，515元/吨，周跌幅4.09%；热轧卷板活跃合约价格为5830元/吨，周跌幅为1.85%；线材活跃合约价格为5949元/吨，周跌幅为9.80%。Myspic综合钢价指数为213.75点，周跌幅为1.71%，其中Myspic长材指数下降2.25%，Myspic扁平板指数下跌1.04%。

　　原材料市场：铁矿石价格有所回落，焦炭价格稳中有升本周铁矿石价格震荡上涨，焦炭价格稳定。铁矿石市场依旧受政策因素主导，价格持续下跌主要由于本月多地强化“能耗双控”举措，严格控制能源消费强度和总量双控，部分地区钢铁行业限产进一步加码。据中钢协数据统计，9月上、中旬重点钢企粗钢日均产量旬环比、同比均下降。从现货市场来看，贸易商普遍看空后期市场，采购策略谨慎。焦炭从供应方面看，山东地区由于前8个月超产严重，以及近期下发做好焦炭产量控制的通知等因素，造成焦炭区域性产量下滑。现阶段随着道路运输恢复正常，部分焦企出货逐渐顺畅，焦化厂内库存逐步下降。从需求方面看，河南地区限电趋严，部分钢厂高炉预计减产30%-50%，后期对焦炭需求或有小幅下滑。截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为866元/吨，周跌幅为0.80%；一级冶金焦价格为4410元/吨，周涨幅为0.00%；主焦煤价格为2450元/吨，周跌幅为0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为723.5元/吨，周跌幅为5.11%；合约焦炭活跃合约价格为4105元/吨，周涨幅为17.13%；焦煤活跃价格为3614元/吨，周涨幅为14.48%。

　　钢材供需：社库加速去化

　　本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至54.01%，较上周有所降低。产量方面，各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势：热轧较上周下跌8.84%，冷轧、线材、中厚板、螺纹钢产量较上周下跌3.63%、15.69%、6.92%、23.10%。下游需求方面，本周钢材库存下降分化，社会库存减少为1175.39万吨，周跌幅5.20%；钢厂库存方面，冷轧、热轧、线材、中厚板库存分别下降1.56%、5.18%、3.13%、2.88%，螺纹钢库存下降2.79%。

　　投资建议

　　制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。