上车Mini-LED发展机会华灿光电能否困境反转？

随着LED芯片技术的成熟以及各大生产厂家新增产能项目的达产，传统LED芯片行业整体迎来产能过剩时代，相关产品价格也大幅下跌。

文/每日财报 吕明侠

早在2016至2017年，全球LED芯片面临供不应求的局面，众多LED生产企业纷纷扩大产能。作为国内第二大LED芯片生产企业，华灿光电(300323,股吧)也不可避免地加大到这场盛宴中，大力拓展新项目以此来扩大产能。

可惜好景不长，盛宴之后必然是“剩”宴。随着LED芯片技术的成熟以及各大生产厂家新增产能项目的达产，传统LED芯片行业整体迎来产能过剩时代，相关产品价格也大幅下跌。从2018年四季度以来，华灿光电生产的LED芯片和外延片价格大幅下跌，在毛利率连续下跌之中，公司的净利润也逐年走低，甚至2019至2020年公司的业绩出现大幅亏损。

如今，当再看华灿光电，其究竟如何从亏损中走出来了吗？未来又将有什么故事能讲给资本市场呢？

巨亏或致副总裁辞职

华灿光电是一家致力于研发、生产、销售以GaN基蓝、绿光系列产品为主的高质量LED外延材料与芯片的公司。

9月30日，华灿光电公告，董事会于近日收到副总裁、董事会秘书袁峥先生的书面辞职申请，袁峥先生因个人原因辞去副总裁及董事会秘书职务。另外，华灿光电已经聘任了连程杰为董事会秘书。

来源：公告

袁峥上任公司副总裁仅仅5个月就辞职，这引起了外界的广泛关注，有业内人士认为，这或与公司的业绩表现相关。

《每日财报》关注到，就在前不久华灿光电发布的半年报显示，2021年上半年营业收入约15.94亿元，同比增加49.2%；归属于上市公司股东的净利润亏损约2543万元。

虽然营收增加不少，但仍处在亏损的华灿光电很难让人满意。相比之下，其竞争对手LED芯片龙头企业三安光电(600703,股吧)上半年净利润就为8.84亿元，同比增加39.18%。很显然，华灿光电“心有余而力不足”。

纵使，2020年伴随疫情的爆发，全球的缺芯潮愈演愈烈，时至今日也还没有彻底好转的迹象，但在各个产业的芯片供应商业绩都取得长足爆发之余，华灿光电这样的业绩也着实难以说得过去。

过去两年的业绩困境

除今年外，具体看一下其前两年业绩表现。华灿光电2019年年报显示，实现营业总收入27.16亿元，与上年基本持平；归母净利润亏损10.48亿元，如果扣除政府补助等非经常性损益后，亏损高达13.73亿元。对此，华灿光电公告表示，报告期内，受LED芯片2019年整体产能过剩、产品价格大幅下跌影响，公司整体减少普通照明产品的生产和供货，使得收入降低7%左右，且前三季度整体产能利用率较低，使得芯片业务前三季度累计亏损较大。

2020年，虽然业绩稍稍有所好转，但华灿光电依旧是亏损的状态。数据显示，2020年公司扣非净利润亏损4.18亿元。值得一提的是，这两年时间华灿光电亏掉了公司十年的利润。

基于如此背景，华灿光电近两年来的股价一直处在低位，并没有很好的表现。再来看同行，今年以来国内LED芯片老大三安光电的股价一度翻了将近1倍，总市值达到1700亿元，总市值一度突破2000亿元，华灿光电的股价涨幅则远不及三安光电。

资金都是逐利的，业绩水平上去了，在同行的对比中自然脱颖而出，股价走牛只是时间问题，反之亦然。

对于华灿光电而言，传统LED芯片产品的供过于求，产品价格的大幅下降，或许是早就该预料到的问题。要知道，其在2017年就开始布局Mini-LED和Macro-LED芯片的生产，在国内领先推出Mini LED RGB显示芯片，已经实现大批量出货。

急需抓住Mini-LED需求机会

可以说，目前整个Mini-LED行业的需求还没有完全爆发，所以华灿光电的业务发展也不会那么一帆风顺。基本可以发现，在过去一两年，搭载Mini-LED屏幕的产品还没有很多，整个产业链的爆发期还没有到来，所以未来仍然有很多的机会。

今年上半年，苹果新发布的iPad Pro 2021款已经搭载了Mini-LED屏幕，让Mini-LED产业链的热度和需求有了不少提升。同时，最近有媒体报道，苹果将于10月19发布的MacBook Pro或采用Mini LED屏幕，一旦量产Mini-LED的需求量将出现几何倍数递增，对应产业链有望迎来高速增长。

事实上，在Mini-LED产业链中，LED芯片的地位不亚于终端面板。由于Mini LED尺寸较传统LED成倍缩小，所以对芯片的数量要求远非传统LED可比。根据相关机构测算，2021年－2025年所需Mini-LED芯片数量将由1261亿片暴增至32370亿片。

不言而喻，这对于国内LED芯片产业来说，既是难得的机遇，又是前所未有的挑战。机遇在于，中国已经成为全球LED芯片生产的重要阵地，巨大增量将使国产厂商率先受益。挑战在于，蔓延全球的产能危机，或让部分厂家难以提供足额的产量。

此外，有分析师表示，目前笔记本电脑和平板电脑全球规模约2亿台，如果三成转换为Mini-LED背光，约等于7000万台的需求，今年全球出货量只有600-700万台，如果未来三年形成转换替代的趋势，也就意味着未来将有10倍的增长空间。

LEDinside预计2025年市场规模将达到29亿美元（约185亿元），2020-2025年Min-LED年复合增长率达到98.7%。而方正证券(601901,股吧)分析师陈杭则认为，目前Mini-LED市场仍处于初期，看好处于产业链前中端、具备成熟技术和先发优势、产能储备和在手订单充足的芯片、设备、封测厂商，以及龙头屏幕企业。

大体上绝对可以说，Mini-LED供应链将会是各家LED芯片厂商接下来的必争之地，而华灿光电能否抓住这一机会，也或将直接决定了其未来的成败。不管怎么看，华灿光电都在这一领域有很大的机会，如果能够借助Mini-LED需求的爆发，成功走出财务困境，相信未来的股价也会比现在好看。至于其能否平稳驾驭，我们拭目以待。（每财网出品)

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