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凤凰网港股|中金发研报指，近期该行关注到多则有助煤炭行业供需改善的热点消息,包括：1)10月6日,山西省发布《关于将部分煤矿列入保供煤矿并按要求组织生产的通知》。2)10月7日,内蒙古自治区印发《关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》。3)10月8日,国常会要求推动煤矿释放产能,同时提出将不同程度调整市场交易电价浮动范围。
中金认为,随着一系列保供限需政策的推进,煤价大幅上涨的基础已被削弱,但不排除某个时间或局部地区仍出现脉冲式涨价的情况。主要不确定性包括：1)核增产能有多少可形成实际产量.2)山西极端降雨对生产活动的影响持续多久。3)冬季拉尼娜现象较大概率发生下,冷冬气候或出现。
研报续指，晋蒙发布产能核增文件,预计煤炭供给有望增加.1)山西《通知》提出,将省内1-8月已完成全年产量的51座煤矿列入保供煤矿,并组织生产；将省内拟核增产能的98座煤矿(部分与上述51座有重叠)列入保供煤矿,可按核增后产能生产。根据《通知》预测,上述两类保供煤矿四季度可增产2867.5万吨；2)内蒙古《通知》提出,列入国家具备核增潜力名单的72座煤矿在确保安全的前提下,即日起可临时按照拟核增后的产能组织生产。该72座煤矿当前核定产能为17845万吨/年,拟核增产能9835万吨。其中露天矿58座(拟核增7915万吨),井工矿14座(拟核增1920万吨)。中金认为随着以上两地核增产能落地,煤炭供给有望进一步增加。
考虑到安检,环评和用地审批等因素,中金认为山西与内蒙古煤炭供给增量的释放进度还需要持续跟踪。另一方面,近期山西遭遇的极端降雨也对省内供给形成干扰。根据山西省应急管理厅10月8日消息,降雨已致60座煤矿停产。考虑到极端降雨对山西煤炭生产运输活动的影响,中金认为后续供给恢复也有待观察。
此外，国常会提出将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%,15%,调整为原则上均不超过20%,并不对高耗能行业设置上限。然而在高煤价下,煤炭供给弹性减弱,电价浮动范围增加对刺激煤炭供给难有直接帮助。不过考虑到电价上浮有望一定程度抑制下游行业电力需求,从而削弱煤炭需求,中金认为国常会提出的电价调整措施有望从需求端促进煤炭供需平衡。
伴随国家对煤炭增产保供力度的持续加强,以及对煤炭需求的引导和调节,中金认为冬季煤炭供需紧张的压力有望大幅缓解,煤价大涨的基础预计将有所削弱。
风险：煤炭供给超预期释放；下游需求减少超预期。
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