广袤的5G工业互联网：5G基础设施篇

揭开价值的本来面目，本期星空财研的主题，是工业互联网，5G基础设施。

根据中国移动国庆节前发布的招标公告，中国移动2021年4G/5G融合核心网采购招标结束，限定两个厂商中标，华为第一，中兴通讯第二。这意味着华为夺得今年第二大5G大单。

此次的华为5G核心网采购中，中国移动给出的预算金额高达75亿元，规模也是相当惊人。这是华为又一次获得招标份额第一。

虽然华为抢了风头，实际上，华为和中兴的订单金额比较接近，从经营规模来看，中兴赚了“便宜”。

华为拿下的这个订单大约75亿，并不是全部。华为在2021年上半年，光运营商业务营收就高达1369亿。

2021年全年运营商业务的营收有望突破3000亿，这意味着什么？

华为的运营商业务的毛利率在30%左右，远高于手机业务，通常会给上游供应商预留30-40%的毛利率，简单计算，其中大约有3、400亿的利润留给了供应商。

很多上游企业不仅仅是华为的供应商，同时还是中兴的供应商，它们可以在5G建设中受益匪浅。

我们为什么要大力发展5G？

因为这些巨大的投资，可以带动无数产业链企业的发展，相对更高的利润，可以让企业为了留住人才支付更高的工资，让更多的年轻人赚更多的钱，最终的目标，还是共同富裕。

如果继续停留在4G时代呢？

技术陈旧，毛利率比较低，尤其是要支付给国外公司大量的专利、核心配件等费用，让国外公司赚更多的钱，利润留不到中国的企业。

由于5G投资大，费用高，一些抵触5G的言论时常见到。

那么，5G相对于4G来说，究竟多了些什么应用？

在工业互联网领域，基于5G转网的应用已经非常普遍。比如之前的新闻，鸿蒙在矿山行业的应用，背后的基础设施支撑，就是5G技术。

据艾瑞咨询，目前全国工业企业建设「5G+工业互联网」项目超过 1500 个，已覆盖 22 个国民经济重要行业。

5G新基建和工业互联网，其实是紧密相连的。

在基础设施建设方面，印制电路板是一个毛利率相对较高（30%左右），行业集中度也非常明显的行业。

一、深南电路

深南电路作为华为、中兴的主力供应商，公司的印制电路板业务，平均毛利率能到26%左右，也属于行业里非常优秀了。

虽然华为手机销量下滑，但深南电路主要给华为的基站等通讯产品提供电路板，业绩虽有影响，但影响不算大。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

工信部数据显示，2021年上半年新增5G基站19万站，相较去年同期25.3万站下滑约24.9%，由此导致通信市场需求调整，产能利用率有所下降。

不过，收到半导体景气提升的影响，报告期内，公司封装基板业务实现主营业务收入10.95亿元，同比增长45.79%，占公司营业总收入的18.62%；毛利率27.93%。

随着华为中兴的订单落地，公司将来再通过转化产品结构，业绩可能会有不错的提升。

二、沪电股份

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

和深南电路业绩下滑的原因类似，沪电股份也受到了通讯领域阶段性发展的影响。

2021年半年度，公司5G基站应用领域相关产品营业收入同比减少约3.04亿元，同比大幅下降约38.17%，5G 基站应用领域相关产品毛利率同比下降约9.19个百分点。

此外，尽管数据中心类型基础设施设备应用领域整体 需求稳健，高速网路设备、数据存储、高速运算服务器、人工智能等新兴市场领域依然持续成长，但由于半导 体供应紧缺，其增速一定程度上也受到抑制。受此影响，2021年半年度，公司企业通讯市场板实现营业收入约 22.57亿元，同比下降约14.44%；公司企业通讯市场板毛利率约为31.27%，同比下降约2.21个百分点。

三、生益电子

生益是电路板行业中资本运作最为激进的选手，生益科技拆分出生益电子，并在科创板单独上市。

大大缓解了前期资本性支出过高带来的资金压力。