能源市场波动加剧，节后周期股怎么走

“气荒”“电荒”“油荒”接踵而至，令全球能源市场有点慌。

国内“十一”长假期间，国际能源价格整体表现强势，尤其是天然气价格，受欧洲电力紧缩搅动，英国的天然气期货在两日暴涨60%；荷兰天然气期货价格首次突破每千立方米1200美元，创下历史新高；美国天然气期货一度涨近10%，创2014年2月以来的盘中最高水平。暴涨后，天然气期货6日盘中走势突变，被视为欧洲天然气价格风向标的TTF基准荷兰天然气期货盘中一度跳水近40%。

实际上，近期，不仅是欧洲天然气价格飙升，以原油、煤炭和天然气为主的旧能源（与光伏、风能等新能源相对）价格都在一路飙涨。

受涨价预期和供给不足影响，美油价格继续狂飙，布伦特原油从10月前的78美元/桶附近最高涨至83.5美元/桶。动力煤期货价格一度超过250美元/吨，但10月6日回落至220美元/吨左右。

对于近期旧能源价格大起大落，南华期货能化分析师戴一帆对第一财经分析称，国际能源尤其是欧洲天然气价格，在持续大涨后快速回落，主要来自于俄罗斯可能增加对欧洲天然气供应的预期，俄罗斯、欧盟和美国的三国博弈仍在持续，后期能否得到验证还有待观察。而近期原油和天然气联动增强，缘于天然气大涨后原油替代需求的增加。戴一帆分析，受天然气价格大幅波动、美国表态将采取更多措施抑制油价的影响，原油市场承压，布油在运行至80美元/桶上方后压力增大，预计能源市场价格波动加剧。

天然气价格暴涨暴跌

自去年以来，欧洲的天然气价格屡刷新高。国内长假期间，天然气价格出现暴涨暴跌行情。

10月5日，欧洲市场上的天然气价格再创新高，飙升的价格在冬季来临之前继续给欧洲地区的能源部门带来压力。据ICE期货交易所官网数据，当地时间6日，TTF基准荷兰天然气期货盘中大幅跳水，一度从161.5欧元/兆瓦时的高位跌落至100欧元/兆瓦时附近，区间跌幅近40%。北京时间6日，英国天然气期货盘中暴涨逾38%后，又下跌超12%，全天振幅超50%。

除了欧洲出现罕见的“气荒”以外，美国、亚洲现货天然气价格今年以来均出现了不同幅度的上涨。比如，国内大商所液化石油气LPG期货主力合约价格月涨幅达到15%。在欧洲天然气价格剧烈波动时，美国天然气期货也出现大跌，北京时间7日，美国天然气期货11月合约价格下跌64美分，跌幅10.1%，收于5.675美元/百万英热。

与此同时，“电荒”也愈演愈烈。节前，国内多地“拉闸限电”。国外方面，截至9月，英国每兆瓦时电价已经涨到了285英镑，不仅比2020年同期暴涨了700%，很多工厂和企业也因此停产停工。

国际天然气价格大幅飙升，自然推高其他能源的价格，而随着价格继续攀升，交易员预计电力将从天然气转向石油或煤炭，也可能导致石油供应紧张。近日，英国不少加油站因无油可加而关闭。有分析认为，欧洲地区国家之所以会出现“气荒”“油荒”“电荒”，是英国脱欧、新冠肺炎疫情、节能减碳等多种因素共同作用的结果。

申万宏源证券表示，在全球低碳转型大势下，国际油企对上游油气投资的克制程度超出预期，而在“煤改气”的带动下，欧洲和东北亚需求持续强劲，新能源对天然气消费的替代效应不明显，全球天然气供需拐点可能提前，带动长期价格中枢上移。

戴一帆分析称，能源价格飙升已经持续了一段时间，从当前供应端来看，10月4日OPEC+部长级会议决定继续按原定计划每月增产40万桶/日，OPEC+大幅增产的希望落空，温和增产仍在持续；需求端，在煤炭和天然气价格高企导致的燃料转换使今年冬季原油需求预期增加50万～80万桶/日，寒冷的冬季可能会使原油消费进一步增加20万~30万桶/日。原油基本面强势仍在持续。

节后周期股怎么走

节日期间，天然气价格暴涨暴跌也牵动着相关概念股股价。

10月6日，港股市场油气板块整体逆势上扬，代表性公司如中国石油股份（00857.HK）涨超4%，中国石油化工股份（00386.HK）涨逾3%。中国铝业、赣锋锂业、五矿资源、兖州煤业股份等涨幅居前。7日，隔夜能源价格大幅跳水，港股市场上中石油、中海油跌幅靠前。

基本面来看，中国是天然气进口大国，今年以来国际天然气价格持续走高，抬高了进口使用天然气的成本。

6月以来，我国天然气行业呈现淡季不淡的特征。光大证券研究报告指出，天然气价格维持上涨态势，冷冬预期有望加速天然气价格上涨。2021年以来，我国进口LNG到岸价格不断走高，推动我国天然气价格自3月以来一路走高。从需求端看，上半年我国天然气需求大增，1~6月天然气消费量同比增长20%以上，碳中和背景下，我国煤改气进程加速，天然气需求有望快速增长。

不过，9月29日，国家发改委经济运行调节局负责人表示，国际天然气价格上涨对我们的影响总体是可控的。特别是我国对居民用气实行基准门站价格管理，国际气价上涨对居民生活等民生用气影响可控制到最低限度。

此外，值得注意的是，10月5日，为维护煤电行业和商品市场正常秩序，严防利用银行保险资金囤积居奇、哄抬价格，银保监会印发《关于服务煤电行业正常生产和商品市场有序流通保障经济平稳运行有关事项的通知》（下称《通知》）。

《通知》强调，要保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求，指导银行保险机构积极配合地方政府，支持山西、陕西、内蒙古、新疆等煤炭主产区和重点煤炭企业增加电煤供应。同时提出要严防银行保险资金影响商品市场正常秩序，严禁银行保险资金违规流入股市、债市、期市，影响大宗商品价格，避免脱实向虚、空转套利。

在物产中大期货副总经理景川看来，9月以来，电力问题成为市场各方关注的焦点，电力紧张下，相关商品价格大幅上涨，相应上市公司股票价格也出现明显扰动，与此同时，债券市场在恒大事件以及大宗商品价格上涨、下游消费不足的情况下出现了一些风险预期。在资本市场面临异常波动概率增大的情况下，银保监会此举是为稳定资本市场，引导资金有序进入实体经济，推动经济平稳运行，有助于化解由于近期焦点事件而引发的风险。

对于节后周期股走势，私募排排网基金经理胡泊对第一财经分析称，节前周期股回调，有前期上涨速度较快、获利盘累积较多的原因，还有受到限电政策的影响，因为限电首先限的是重能耗的工业和制造业，周期类产品企业的产量会迅速下降，对于周期股上市公司而言，虽然利润率会因为商品供给的减少导致价格上涨而上升，但产量的下降还是会造成企业的利润下滑，从而导致周期股出现了比较大的调整。胡泊还认为，周期股行情并未完全走完，碳中和背景下整个上游资源品的错配还没有完全结束，因此在这种情况下，周期股可能还有一定的空间和机会，但整体的波动也确实在显著加大。