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一周行情（9.13-9.17）上周申万医药指数上涨2.6%，同期上证综指（-2.4%）和沪深300指数（-3.2%）皆是下跌，近期比较少见的跑赢大盘指数，且呈现整体普涨的景象，我们认为主要原因有两个：（1）前期大幅上涨的热门板块均出现不同程度回调，资金开始寻找前期下跌较多出现较大投资价值的板块；（2）监管部门查处主题基金的风格漂移行为，叠加三季度末基金开始主动调仓，使得部分“漂移”的资金回流到医药板块中。
本周观点更新：制药装备成长性持续改善，近期回调较多进入合理配置区间，建议重点关注空间广阔的医药上游制造业。1）制药装备行业近期回调较多，东富龙、楚天科技从高点均回调30%左右，主要由于市场担心新冠相关订单快速下滑，业绩增长动力消失，本质还是市场没有认知到药机行业的成长属性。我们再次强调，制药装备相关公司成长性无任何变化，行业处于战略增量机遇阶段，宏观来看，生物创新药、原料药CDMO大浪潮及出口市场打开均促进药机行业进入发展黄金时代，中观层面从我们跟踪行业的情况来看，头部公司订单结构持续改善并仍在增长，业绩增长驱动力更加多元化，保障未来业绩高增长。近期行业回调后，我们认为已经进入合理配置区间，东富龙PE40倍左右，楚天科技PE25倍左右，投资性价比凸显；2）重点关注空间广阔的医药上游制造业，政策鼓励+国货崛起带动若干“隐形冠军”现世。医药上游制造业更多属于工业与医药的交叉学科，空间广阔，壁垒较高，过往被进口厂商牢牢把控市场，在国内产业基础再造和政策鼓励国产替代的大背景下，医药领域也将会有众多隐形冠军现世并快速发展，将在未来演化成广泛的投资机会，目前我们建议重点关注三大主线：实验室科学、制药/器械/医院服务端上游装备制造、终端产品关键零部件。
其次，此前我们讨论了思考新时代下医药行业的“变与不变”后，明确了：
1）变化的是——中国经济底层逻辑——从效率到公平，从先富起来到共同富裕，医药行业内部就是正本清源，破除沉疴积弊，推进破除伪创新、灰色地带和过度营销等，我们认为这对行业长期健康发展有益无害，会催生出更多对标国际水平的优秀公司，投资上建议规避完全销售导向与政策破除商业贿赂等沉疴积弊有关的方向。
2）不变的是——医药的政策链条顶层设计始终如一，集采压缩虚高仿制药药价，鼓励创新，鼓励社会办医，鼓励高端制造，鼓励进口替代，加强医疗卫生支出等等，不变的是医药的基本逻辑依然是来自于人类永恒的健康需求，国民卫生医疗支出（总或个人）均只会增不会降，医药行业依然是长坡厚雪的超长好赛道；
因此，在这样的认知之下，中期来看我们建议从四大方向做医药行业的投资策略：1）政策免疫+高景气，2）自主可控+专精特新；3）真创新+硬科技；4）政策免疫+估值合理+拐点向上来筛选新时代的医药投资标的；
行业评级：我们依然看好医药行业的长牛属性，推荐关注高景气政策免疫板块+政策重点支持的高端制造、自主可控、真创新、硬科技新方向，对行业维持推荐评级。
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