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行情回顾
上周（0906-0910）建材（中信）指数涨3.24%，沪深300涨3.52%，玻纤和水泥继续上涨，带动建材指数取得较好涨幅，偏地产下游的消费建材表现相对较弱。我们认为风电、基建等下游良好的需求预期，结合较低的估值，或是玻纤和水泥涨幅较大的原因。个股中，塔牌水泥（24.72%）、上峰水泥（17.78%）、华新水泥（16.28%）、祁连山（14.08%）、海南发展（12.22%）涨幅较大。
水泥限产继续发酵，板块有望维持高景气
9月份水泥板块再次迎来上涨，截至9月10日水泥指数上涨17.76%，其中华新水泥、上峰水泥、塔牌集团涨幅居前三，分别达34%、28%、24%，我们认为此轮上涨核心在于部分地区在能耗双控压力下对水泥企业限产，导致供给端大幅收缩（8月份上涨逻辑更多在于需求端出现边际改善迹象，企业成本高企下共同推动涨价），继广西省要求限产60%之后，上周广东省同样出现限产情况，我们预计后续受到一级预警的近九个省份或都有限产动作，而考虑到十四五能耗双控任务艰巨，目标完成有压力，预计下半年限产或将贯穿整个四季度，但具体力度或根据实际降耗情况而有所调整，参考2010年，限产导致水泥价格大幅拉涨，下半年华东地区水泥价格最高涨幅达206元/吨，考虑到今年煤炭成本高+基建需求边际改善预期强，旺季限产或对水泥价格快速上扬，分区域看，我们预计华南、华东地区价格弹性或更高，盈利角度，我们判断9月份水泥企业吨毛利或同比追平，Q4有望实现反超。
短期继续推荐玻纤、玻璃、水泥顺周期品种，中长期布局消费建材龙头
1）浮法玻璃已进入旺季，持续高景气下龙头全年业绩或持续超预期；光伏玻璃价格拐点显现，有望为龙头带来较好的业绩弹性。2）全球经济复苏带动的玻纤出口改善仍有望是较为明确的经济基本面之一，国内风电等下游景气度超预期有望贡献额外需求增量，后续头部公司扩产从经济性和速度角度均有望领先行业；3）21H1消费建材龙头展现了收入端高弹性，21H2利润率下行压力有望边际缓解。中长期看，龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点；4）水泥受益于能耗双控，供给端限产力度较大，旺季价格有望持续上行，其具备横向估值优势。
投资建议
玻璃推荐旗滨集团、信义玻璃、金晶科技，光伏玻璃推荐福莱特；消费建材推荐亚士创能、北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎，永高股份等，关注管材C端占比高的伟星新材；玻纤推荐宏和科技，中国巨石、长海股份、山东玻纤等；水泥关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团等。
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