汽车行业：业绩大幅改善后续上行可期- 工业快报

　　汽车行业上市公司公布了2021半年报，我们根据申万汽车二级行业分为乘用车、卡车、客车、零部件、销售及服务、其它交运设备等六大子板块进行分析，主要观点如下：

　　上半年汽车销量大幅提升，二季度乘用车及卡车销量小幅下降，客车销量快速增长。2021上半年国内销售各类汽车1289.1万辆，同比增长25.6%；但Q2销售640.7万辆，同比下降2.7%。其中乘用车上半年销售1000.7万辆，同比增长27.0%，Q2销量同比下降1.3%；商用车上半年销售288.4万辆，同比增长20.9%，其中卡车销量Q2下降9.7%，客车销量Q2增长23.3%。新能源汽车上半年销售120.6万辆，同比增长201.5%，Q2增长147.9%。二季度乘用车销量受芯片短缺、卡车受同期基数较高等影响小幅下降，客车销量快速增长。预计Q3乘用车受芯片短缺、卡车受国六实施影响销量短期承压，后续均有望回暖；而客车、新能源销量将延续快速增长。

　　上半年各板块收入快速增长，二季度零部件及其它交运设备表现较好。二季度零部件及其它交运设备收入高速增长，乘用车、客车及销售服务板块收入同比小幅提升，主要是由于零部件海外市场同期基数较低，摩托车等销量快速增长，而乘用车销量受芯片影响短期承压，卡车同期基数较高，大中客销量有待回暖。展望下半年，短期乘用车预计受芯片短缺影响、卡车受国六透支影响产销量承压，相关板块收入或受到一定影响。随着后续疫情及芯片供应缓解，国内外汽车销量回暖，预计汽车行业各板块营业收入有望增长。

　　上半年各板块利润快速增长，二季度零部件及其它交运设备表现较好。二季度零部件及其它交运设备营业利润快速增长，预计是零部件海外市场恢复，摩托车等销量快速增长所致；乘用车营业利润小幅提升，销售及服务同比基本持平，预计是乘用车销量维持较高水平，折扣有所回收所致；而卡车、客车则降幅较大，预计是去年同期销量及结构、利润基数较高所致。乘用车预计受芯片短缺影响、卡车短期受国六透支影响Q3产销量承压，相关板块利润或受到一定影响。随着后续疫情及芯片供应缓解，国内外汽车销量回暖，预计汽车行业各板块营业利润有望改善。

　　上半年整体业绩高速增长，二季度增速回落。申万汽车板块主要上市公司中，21H1营业总收入同比增幅均值为37.9%，中值为34.0%；21Q2营业总收入同比增幅均值为24.6%，中值为22.0%；21H1归母净利润同比增幅均值为55.2%，中值为48.5%；21Q2归母净利润同比增幅均值为14.6%，中值为9.9%。乘用车销量短期承压，大多数公司Q2利润下滑，而长城汽车等利润实现增长。卡车板块受销量下降及原材料成本上升影响，Q2利润大都下降。客车板块整体销量回暖，除宇通客车Q2收入及利润增长外，中通客车、金龙汽车等Q2业绩大幅下滑。零部件板块Q2整体表现较好，国内维持较高水平，海外同比高增长，中鼎股份、奥特佳、华阳集团、岱美股份、双环传动、继峰股份等Q2净利润实现较快增长；但受原材料成本上升等影响，银轮股份、文灿股份等Q2净利润有所下滑。上半年疫情影响减弱，国内外汽车销量回暖，整体收入和业绩快速增长，但Q2增速回落、部分承压。随着后续芯片短缺缓解、国六影响减弱及原材料价格下降，主要公司业绩有望逐步改善。

　　投资建议：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注广汽集团。商用车轻卡合规化及国六实施有望带来量价齐升，关注福田汽车等。随着汽车销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的零部件个股，推荐银轮股份、精锻科技、华域汽车、宁波华翔，关注一汽富维、松芝股份等。新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益大众MEB及特斯拉国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米推动产业快速发展。推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。

文章内容来自网络，如有侵权，联系删除、联系电话：023-85238885