通信行业2021年半年报综述：布局高景气着眼5G与绿色通信

　　我们通过梳理2021 年半年报得出以下结论，样本选择见正文（1）2021 上半年行业营收高增长。伴随上半年国内经济持续复苏，2021年上半年通信行业稳健发展。上半年通信行业154 家样本上市公司实现营收5693 亿，同比增长18.5%。随着新一轮5G 基建启动，物联网、光模块等行业高景气。我们认为下半年通信行业营收将继续保持稳健增长。

    　　（2）偶发事件不改行业向好趋势，对下半年不妨乐观一点。2021 年上半年通信行业实现归母净利润132 亿元，同比降低16%。主要是受到了专网通信事件以及上游原材料涨价与成本向下游传导的时间差影响。展望2021全年，我们认为，随着相关公司中报计提减值，专网通信事件的后续影响不大，同时随着行业内公司开始向下游传导成本，行业盈利水平有望在下半年触底回升。下半年，伴随经济下行压力加大下的5G 基建加速可能，叠加当前板块预期处于冰点，对后续的市场预期不妨乐观一些。

    　　（3）精耕细作，费用端持续优化。从期间费用率看，通信行业费用优化持续。对三费优化贡献最大的依旧是销售费用，一方面得益于联通等占比较大企业销售模式的改变，一方面也体现出行业内企业人员结构以及经营方式的持续优化，管理效率不断提升。

    　　（4）子行业中，物联网、卫星通信、光模块高景气，运营商加速增长。（1）物联网板块在经济数字化大潮下迎来黄金发展期。全球模组连接数和出货量快速上涨，同时行业份额快速向国内集中，后续随着智能模组，NB-IoT，Cat.1 加速放量，国内模组厂商将迎来快速的业绩释放。（2）光模块在海外数通高景气情况下，随着国内5G 基站建设复苏，有望迎来新的增长点。

    　　（3）卫星通信随着北斗系统建成，星网集团稳步推进，军工通信需求旺盛，有望继续维持高速发展。（4）运营商随着电信成功在A 股主板上市，B 端C 端共振，有望持续迎来估值回归的过程。（5）绿色通信在“双碳”大背景下迎来长足发展，IDC 通过海底数据中心，光伏储能等手段积极实现减排，传统的精密温控厂商积极投身储能温控领域，开拓了全新的业绩增长点。

    　　（4）投资策略：把握高景气，聚焦5G 基建与绿色通信。站在当前时点展望四季度，我们认为，通信行业配置主要抓住三条主线，第一，继续抓住光模块、物联网两大高景气赛道，珍惜高度市场分化下带来的低估值买入机会。

    　　第二，在经济下行压力加大的宏观背景下，通信基建投资有望再度成为刺激经济的手段之一，我们建议投资者积极关注新一轮5G 建设所带来的产业链复苏机会。第三，在“碳中和、碳达峰”背景下，建议投资者积极关注绿色通信赛道中如储能散热，绿色IDC 等投资标的。

    　　推荐标的：

    　　1） 高景气物联网赛道标的：美格智能、广和通2） 5G 基建复苏标的：中兴通讯，新易盛，天孚通信3） 绿色通信标的：奥飞数据、科华数据、海兰信、光环新网、英维克、黑牡丹、申菱环境、中天科技、佳力图

    　　风险提示：5G 进度不达预期，贸易摩擦加剧。