煤炭开采行业：动力煤方面价格延续上涨

 　　动力煤方面，价格延续上涨，冬储需求增多，煤价仍有支撑。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1167.50元/吨，周环比上涨70元/吨。供给方面，煤矿基本恢复正常生产，月初产地供应好转，除部分煤矿受约谈影响价格有所下降，整体煤价延续稳中上涨趋势；随着北方地区冬季取暖储备需求增加，港口库存继续下滑，坑口拉运火爆强势推动港口市场价格探涨。需求方面，随着气温降低，用电量有所下降，电厂检修和部分地区钢厂限产，对煤耗有所影响，但是全国重点电厂库存依旧偏低，北方地区煤炭冬储库存仍然较低，后续采购补库需求仍存在。进口方面，运费及天气因素影响，外矿生产受到影响，可流通货源较少，印尼煤价格持续坚挺在高位，国内电厂虽有招标，但价格较高，成交较少。展望后市，各环节库存均处低位，伴随冬储需求陆续增多，煤价仍有较强支撑。

　　炼焦煤方面，供应仍偏紧，价格持续探涨。本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）3850元/吨，周环比上涨350元/吨，年内累计涨幅2250元/吨，价格再创新高。供应方面，临汾某煤矿发生煤矿事故停产（600万吨/年），加上吕梁地区部分煤矿由于井下原因有限产现象，供应整体有所收紧。进口煤方面，蒙古疫情恶化，单日确诊人数创新高，甘其毛都口岸从8月31日开始恢复通关，本周通关三天，日均181车，短盘运费环比再度上涨100-150元/吨；策克口岸和满都拉口岸因为疫情仍未恢复通关。需求方面，中央督察组入驻山东严查，部分地区焦企大幅减产50%-70%，生产影响较大；山西、陕西等地焦企受环保因素影响，开工下滑，焦企原料煤库存整体有所回升，但仍处中低位，刚需采购影响较小。价格表现来看，主焦煤、肥煤等各炼焦配煤供应持续紧张，煤价涨幅继续扩大，山西高硫主焦煤上调244元/吨，内蒙肥煤上涨200元/吨，山东气煤上调140元/吨。

　　焦炭方面，供应进一步收紧，焦企九轮提涨。供应方面，原煤价格继续大幅探涨，仍供不应求，焦企利润持续压缩，供需紧张局面依旧；受环保督查影响，焦企多有被动或主动限产，焦炭供应持续收缩，需求方面，钢厂及焦化厂延续低库存运行且仍在下降，钢厂补库需求强，焦炭市场延续强势运行。展望后市，山东地区环保督察行动持续发酵，焦炭供应进一步收紧，叠加原料端成本继续大幅上涨，焦企利润持续回落，部分焦企第九轮提涨200元/吨，累计涨幅达到1160元/吨，本周吨焦盈利222元/吨（环比下跌100元/吨），短期供需面紧张格局难以缓解。

　　投资策略：当前来看，煤价回调风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳（三季度煤价环比预计继续上涨），板块行情有望持续演绎。中长期来看，煤炭行业前期缺乏规划投资，且政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，且伴随整体经济增长能源需求依然能保持正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，存量产能就是高额利润，股价对此并未充分反应，煤企资产价值重估正当时，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华。冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：山西焦化、金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

　　动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少。（1）截至9月3日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1167.50元/吨，周环比上涨70元/吨。（2）截至9月2日，纽卡斯尔动力煤价为174.62美元/吨，周环比下降0.64%。（3）截至9月3日，秦皇岛港铁路调入量40.60吨，周环比减少39.00万吨。（4）截至9月3日，秦皇岛港库存383.00万吨，周环比减少39.00万吨；广州港库存244.40万吨，周环比增加9.60万吨。

　　焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存增加。（1）截至9月3日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为3850元/吨，周环比上涨350元/吨。（2）截至9月2日，峰景矿硬焦煤价格290.25美元/吨，周环比上涨6.91%。（3）截至9月3日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存686.28万吨，周环比增加7.51万吨。

　　焦炭：价格上涨，焦化厂开工率下降。（1）截至9月3日，唐山地区二级冶金焦价格为3560元/吨，周环比上涨240元/吨。（2）截至9月3日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率72.45%，周环比下降2.1%。(3)截至9月3日，全国高炉开工率56.63%，周环比下降0.69%。（4）截至9月3日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存23.91万吨，周环下降0.96万吨。

　　行业要闻回顾：（1）国家矿山安全监察局将加强煤矿采掘接续监管（2）8月国际炼焦煤市场：供不应求澳洲蒙古煤价大涨（3）双焦期货再创新高纪录