电气设备行业：全球硅片供需关系梳理- 工业快报

　　投资摘要：

　　截止8月20日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌3.67%，相对沪深300指数落后3.57pct，在中信30个板块中位列第23，总体表现位于中下游。从估值来看，电力设备及新能源行业51.65倍，处于历史中高位。子板块涨跌幅：从子板块方面来看，储能(-9.2%)，配电设备(-8.5%)，输变电设备(-3.8%)，锂电池(-3.7%)，太阳能(-3.2%)，风电(-0.4%)，核电(+0.5%)。

　　股价涨幅前五名：中泰股份、捷佳伟创、爱康科技、金龙羽、西藏矿业。

　　股价跌幅前五名：永福股份、微光股份、良信股份、安彩高科、华自科技。

　　行业热点：

　　光伏：2021年1——7月光伏新增装机17.94GW，超市场预期。

　　投资策略及重点推荐：

　　新能源车：中、欧、美新能源车销量高位稳定增长，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池稳定；上游原材料小幅波动：碳酸锂(+4.45%)，氢氧化锂(+3.29%)，六氟磷酸锂(+1.92%)，硫酸镍(+1.59%)，三元前躯体（+1.26%），钴粉(-0.42%)，电解钴(-0.88%)，硫酸钴(-0.97%)，四氧化三钴(-1.59%)；正极三元材料(+2.61%)；负极材料、电解液、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。

　　光伏:1）产业链价格趋稳，上下游博弈持续；2）全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格情况：硅料稳定，硅片上调：多晶金刚线(+7.89%)，单晶硅片(+1.72%——+6.67%)；电池片：单晶PERC(+1.01+3.68%)；组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。

　　风电：全国1-7月新增风电装机12.57GW，同比增长47%。风机价格持续下调，4月国家电投标价2588元/kW，相对去年同期下降35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

　　储能：国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

　　每周一谈：全球硅片供需关系梳理

　　2020——22年硅片产能快速扩张，根据主流硅片厂已公布的产能规划，2020——22年每年国内硅片新增产能分别为93GW、81GW、94GW，年复合增速38%。

　　企业产能：经过此轮产能高速扩张后，2022年国内硅片市场格局将呈现出更加清晰的三个梯队。第一梯队：隆基、中环，市占率分别约25%；第二梯队：晶科、晶澳、京运通、上机数控、协鑫，市占率5——10%；其余厂商市占率低于2%。其中第二梯队排名变化较多，中环、晶澳、京运通市占率提升较为显著，隆基、协鑫微降，上机数控、晶科基本稳定。

　　硅片价格：由于2021年全球硅料供需关系处于紧平衡状态，硅料价格快速上涨，7月价格高点相对年初涨幅达154%，拉升下游硅片价格，不同尺寸的硅片价格涨幅达51——57%，近期硅料和硅片价格都处于高位小幅震荡。考虑到下半年装机需求相对上半年有所增长，硅料产能释放节奏自2021Q4陆续开启，我们预计下半年光伏产业链价格回调空间十分有限。我们预计2022年国内装机规模可达70——75GW，同期全球装机规模190GW——225GW，远低于行业硅料供给可支持的301GW，2022年光伏晶硅产业链价格将有显著下降。

　　供需对比：我国硅片产能的扩张速度远快于全球光伏装机增速，由此导致的，除了我国光伏硅片企业的全球市占率快速提升外，同时还面临着短期产能过剩。2022年底我国硅片产能将达440GW以上，结合各产线投产时间，我们预计2022年国内有效产能380——410GW，远超全球装机需求190GW——225GW。

　　我们认为硅片格局将在竞争中优化，行业集中度有进一步提高的空间，产能结构、成本控制能力将成为决胜关键。推荐关注硅片龙头隆基股份、中环股份，以及具备成长潜力的第二梯队优质企业晶澳科技、上机数控、京运通。

　　投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20%。

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