新能源汽车+车交易业务，解码灿谷（CANG.US）Q2营收增长2.46倍背后

2021年一季度业绩稳健开局之后，北京时间8月20日，购车服务平台—灿谷（CANG.US）再次向投资者交出亮眼的Q2成绩单。

财报显示，第二季度灿谷实现总营收9.47亿元（单位：人民币，下同）；较去年同期增长245.5%，增幅强劲；在净利润方面，主要受公司投资理想汽车的公允价值变动影响，，Q2净利润近5.58亿元。

不同于去年同期汽车产销的好势头，今年芯片短缺挫伤车市。“缺芯”现状导致主机厂被迫放缓生产节奏，经销商同步收紧优惠措施，汽车产销量明显回落。据中汽协数据显示，7月份汽车销售186.4万辆，同比下降11.9%，月度销量已连续3个月下降。尽管大环境承压，灿谷第二季度业务仍颇有亮点。

车交易服务支撑业绩强势增长

灿谷以汽车金融服务为切入点，积极向产业链上下游拓展，将业务触角延伸至车交易服务和汽车后市场领域，目前车交易服务业务正日益成长为公司的核心业务，挑起营收大梁。

具体而言，今年第二季度，灿谷车交易服务业务收入为5.23亿元，占总收入比例约为55.2%；汽车贷款促成业务收入为3.03亿元，同比增长111.2%，占总营收比例约为32%；汽车后市场服务业务收入为5187万元，占总营收比例为5.5%。由此来看，灿谷收入增长逾2.46倍，主要源于车交易服务业务量和汽车贷款促成业务量的增长。

不难看出，车交易服务业务是灿谷构建新零售平台的核心业务板块。该业务连接汽车生产者，个人消费者和线下实体经销商渠道，通过交易服务平台为三者提供价值，让汽车流通领域中“人找货”、“货找人”变得更简单更高效。

2021年，灿谷持续夯实车交易服务平台的基础建设，今年5月推出“灿谷好车”微信小程序。“灿谷好车”是面向灿谷经销商的B2B服务平台，可以为车商提供专业、高效的汽车信息与交易、物流、保险等服务，直击下沉市场车商在业务中的痛点。目前“灿谷好车”合作车商数量超过510个，在售自营车60款，覆盖近20余车系。更重要的是，“灿谷好车”和升级版的“灿谷车生活”（面向消费者的服务平台）联动赋能B端商户，服务C端的车主，不断壮大车交易服务业务的规模。

在流通问题上，灿谷运用主机厂与线下实体网络间形成交易过程中的前置仓模式，叠加其区域公司布点及自建库点，可以更好地解决下沉市场的物流效率问题，即缩短物流半径，目前在全国建立约110个前置仓，覆盖全国86个城市；此外，作为其重要导流工具的经纪人模式，在第二季度亦稳步推进。目前已拥有注册经纪人超13500名，并为其配置581个支点经销商。快速增长的前置仓数量加上经纪人模式构建的私域流量，灿谷的供应链运营能力持续提升。

值得关注的是，车交易服务的高速发展必定会大幅拉升营业成本和费用，比如前置仓的建设。但是，随着业务量的大幅提升，也势必会降低公司的营销推广费用，管理费用和研发费用占比。

今年第二季度，公司的营业成本由去年同期的1.03亿元增长至6.98亿元，占总收入的比例为73.7%，同比增长36.2个百分点。与此同时，灿谷的三项费用率呈下降态势，具体而言：公司的营销和推广费用为6089万元，占总收入比例为6.4%，同比下降9.1个百分点；管理费用为6466万元，占总收入比例为6.8%，同比下降17.3个百分点；研发费用为1564万元，占总收入的占比为1.7%，同比下降3个百分点。

总之，上半年灿谷营收赢得大幅度的增长，反应了公司依旧处在高速发展的阶段，而其在车交易服务和后市场服务的布局已然成熟，尤其是车交易服务已经能够撑起灿谷业绩的“半边天”。

坚守新能源汽车阵地，收益斐然

除了业务“三驾马车”齐头拉动业绩增长之外，灿谷还提前布局新能源汽车领域，如投资理想汽车股票、与新能源汽车厂商车险合作等。

近段时间，新能源汽车概念板块频频登上涨幅榜榜首，风光无两，概念相关指数距今年低点（1746.10）涨幅逾40%，

根据智通财经APP了解，目前灿谷依然坚守在新能源阵地，截至2021年上半年，公司持有800万股理想汽车美国存托凭证（ADS），每股ADS相当于两股A类普通股，投资成绩斐然。2021年第二季度，公司股权投资公允价值变动盈利为6.03亿元，去年同期为零。

不可否认的是，灿谷与理想汽车的合作是互补性极强的合作。一方面，灿谷的业务模式与新能源汽车的业态高度契合，利用公司的线下新车经销商网络以及行业专长，将助力新能源汽车厂商实现直营模式的‘最后一公里’。简单来说，灿谷的经销商线下网络，其实已经等同于为理想汽车组建了一只庞大的经销网络。截至2021年上半年，公司业务网络涵盖的经销商数量为47740家。

重要的是，灿谷一直在强化经销商质量上下功夫，相比2020年底，2021年上半年，公司合作的经销商精简了近1000家。这种情况是合情合理的，因为灿谷已经基本度过了拓荒期，下一步发展方向一定是优化经销商网络。因为对于经销商的服务和管控能力是成熟平台公司的核心能力，也是持续发展的核心动力。厂商系出身的灿谷高层无疑深谙此道。

与此同时，灿谷广泛下沉的网络和地面服务能力，能为厂商提供价值，帮助其实现整个业务流程的线上化，有望协助其为客户提供更优质的金融和保险产品及服务，并提升整体效率。目前公司不仅是理想汽车全国范围内的服务合作伙伴，还覆盖特斯拉上海全部门店，同时与小鹏、广汽新能源等厂商合作，为其提供涵盖交易、金融、保险、交付的全流程服务。

借助理想汽车，打入新能源汽车赛道，灿谷对于投资者来说更加诱人。因为投资它，不仅可以于这项外部投资分一杯羹，还可以持续从公司业务和新能源汽车市场联动带来的业绩获益。

灿谷再下一城：构建完整汽车交易业态

新能源汽车市场进场渐入佳境，三大业务引擎齐头并进，灿谷的下一城在于构建完整的汽车交易业态。灿谷建设生态体系水到渠成，因为三大业务协同，公司手握渠道、流量、车商、以及保险等汽车后市场服务，贯穿全产业链，而“灿谷好车”的推出，让其离目标更近了一步。

灿谷深耕汽车金融领域十多年，搭建起覆盖全国、深植低线级市场的渠道网络，连接超47000家实体经销商。汽车交易服务业务，作为灿谷构建汽车交易业务的核心业务板块，通过“灿谷好车”切入汽车交易领域，是公司现有业务的自然延伸。

值得一提的是，“灿谷好车”能全方位整合汽车信息与交易、物流、保险等能力，将公司的业务协同带动，通过提供全方位、多样化的产品及服务，进一步提高经销商粘性，为数万名经销商赋能。

灿谷对于构建完整汽车交易业态的决心，不仅体现在对车交易业务的持续加码，还表现在对新能源汽车市场的前瞻布局。发展新能源汽车是交通领域实现碳减排目标的重要措施，因此其在中国的渗透率有望进一步提升，公司以保险促成为主的汽车后市场业务不断推进与多家新能源厂商的合作，试点工作预计于三季度逐步落地。

总而言之，灿谷的汽车全产业链服务日益精进完善、通过新能源汽车又打开了新的增长空间，“消费者首选的购车服务平台”的愿景正一步一脚印的扎实推进。

回到资本市场上来，今年以来，因经济及监管等不确定性，中概股一路风雨飘摇，灿谷股价亦随大市回调，而随着业绩释放积极信号，灿谷有望迎来表现机会。

从技术面来看，KDJ于近日在低位出现金叉，释放超卖反弹信号，且K线与股价呈底背离形态，看涨信号强烈。同时，BIAS偏离过大，负乖离率增加，给出买入信号。此外，股价触及BOLL线下轨并小幅反弹，短期做多动力强。

为了增强投资者信心，灿谷也释放出了大手笔回购的信号：将自8月26日起的未来12个月内回购不超过5000万美元流通股，本年度累计回购市值1亿美元股票，差不多占到当前公司总市值的1/5。此时管理层释放出如此积极之信号，有望提振市场信心，待积蓄量能向上迸发。

综上看来，灿谷于Q2实现营收高增长，车交易服务业务逐步成为支撑公司未来发展的重要引擎。此外，投资理想汽车收益颇丰，随着理想实现盈利，灿谷投资收益或将持续增加，而且逐步深入新能源汽车市场，也为其后续业务发展提供动力。