北路桥：地区龙头升级为全国工程总包商经营业绩连续五年保持增长

原标题：北新路桥：地区基建龙头升级为全国工程总包商 经营业绩连续五年保持增长 来源：证券时报

　　主营路桥施工业务的北新路桥（002307）近年来高歌猛进，业务范围从新疆大本营辐射全国，经营业绩连续五年保持增长。这家传统建筑工程施工企业，将建筑产业链纵向延伸，拓展主业外的“第二曲线”，以城市综合体建设、高速公路运营等新业务攻城拔寨，并逐步规模化，以较高毛利率持续贡献经营业绩。

　　据8月19日晚间北新路桥发布的2021年中报，公司2021年上半年实现营业总收入56.12亿，同比增长56.02%；实现归母净利润2515.73万元，同比增长16.72%。其中第二季度单季度实现营业总收入39.05亿，同比增长45.45%。上半年，北新路桥经营卓有成效，公司加速从单一的工程施工，向设计施工总承包、技术研发、勘察设计等工程全产业链转型升级，基本实现了由资产经营向资本经营、低端项目向中高端项目、单一产业向多元产业转变的业务布局。

　　全国市场布局加速，施工

　　业务收入同比增41.43%

　　北新路桥是新疆地区路桥施工企业领头羊，公司业务近年来成功从疆内破局。先后布局全国21个省，建立起以京津冀、长三角两大经济圈为引领，成渝双城经济圈为核心，西北五省为支撑，主要经济区全覆盖的市场开拓新格局。

　　今年上半年，公司疆外业务拓展脚步不辍：今年1月成立华东分公司，负责开发上海、杭州等地的华东市场；3月成立湖北分公司，以武汉为中心拓展华中区域市场；5月控股中食科创建筑安装工程（北京）有限公司，继续挺进京津冀环首都经济圈；6月完成石河子开发区顺通路桥有限责任公司混改，发挥属地化企业市场开发的活力，扩大第八师周边区域市场承揽。

　　业绩端看，公司全国化市场战略布局成效已现，上半年基建施工业务取得营收38.83亿，同比增长41.43%，总营收占比69.19%。上半年公司累计新签订单73.62亿，同比增长173.37%；其中二季度单季新签订单60.95亿，同比增长217.44%。分地区来看，公司上半年新签的最大的三个项目均来自疆外——南川区人民坝至仙女洞公路工程EPC总承包项目（联合体中标）、云南会泽至巧家高速公路项目土建工程以及国科G60数字智能产业园工程总承包项目，中标金额分别为4.21亿、3.77亿和10.6亿。

　　北新路桥深耕行业已逾二十年，年均承揽工程总量和产值均超过两百亿元，从全国范围到海外8个国家均有BOT、EPC等项目承揽，品牌声誉和工程经验突出；资质层面，公司拥有公路工程施工总承包特级，以及市政公用工程施工总承包、桥梁工程专业承包、隧道工程专业承包等一级资质，基本覆盖路桥建设领域的各大施工场景。分析指出，未来尤其是下半年全国基建投资较强的预期下，公司有望以较强的竞争实力持续获得项目订单。

　　以合川项目为抓手

　　纵深拓展全产业链

　　持续深耕主业的同时，近年来公司还从主业出发，整合建筑产业链上下游，加速布局工程科技服务业、工业、城市综合体建设等辅业。报告期内，公司城市综合体建设项目实现营收5.85亿，同比增长46.68%。

　　以公司的代表性项目——重庆市合川区城市综合体项目（简称“合川项目”）为例分析，该项目最早于2015年开工，土地总面积约46.06万平方米，计容建面约115.52万平方米，主要工程包括当地的市政、住宅和配套商业等基础设施建设。内容层面，合川项目定位为集高端住宅区、商业区、教育设施、观光旅游为一体的城市综合体；项目业态上，北新路桥承担了从施工到设施运营的全产业链服务。

　　从商业模式上看，合川项目在公司业务联动层面具备较强创新和借鉴意义：公司早年凭借基建业务建立的品牌声誉，中标合川草街工业园BT项目，而后当地政府以园区附近优质土地区块支付部分回购资金，公司再开发相应土地以承接产业园溢出的人流和经济效益，并将住宅销售及商业物业服务等结算为收入。公司两大业务联动形成商业逻辑闭环。同时合川区政府也得以将原本的“城乡结合部”升级为现代化的城市中心，社会人文效益凸显，实现“政企双赢”。截至6月末，合川项目累计为公司贡献销售额超过40亿，进一步证明该商业模式的优越性。

　　截至6月末，公司整体土地储备充沛，有望在合川项目的精品示范效应下继续扩张城市综合体业务版图。根据公告，合川项目目前开发进度约为54.5%，尚有建筑面积52.49万平方米待竣工；公司现有土地储备包括合川草街街道20.04万平方米，土地规划用途为二类居住用地，为原本合川项目的进一步延申和补充，公司规划该地区用于房地产项目开发。

　　垂直升级工程总包商

　　渝长高速车流超预期

　　此外，公司加大企业信用和资源整合力度，将主业逐步朝工程总包商转型升级，业务形式由单一公路施工建设向高速公路“投资一融资一建设一管理一养护一运营”全生命周期服务进化。以2019年顺邵高速通车为标志，公司正式开辟新业务板块——高速公路自主运营。

　　数据显示，2020年-2021年H1子公司福建顺邵高速分别实现营收2.08亿、0.98亿，占公司总营收比例分别为1.74%、1.75%；分别取得经营性现金流4408.52万、5810.59万。可见高速公路业务在赋能公司业绩高增弹性的同时，每年可贡献稳定现金流。

　　2021年，公司又一大优质高速公路资产——渝长复线于7月23日通车。据悉，渝长复线属于原重庆市渝长高速公路的扩能改造项目，区域经济地位重大。该项目属于国高网中的东西向大动脉——G50沪渝高速公路的重要组成部分，同时也是重庆市高速公路网中的“第七条射线”的扩容通道，是长江以北重庆主城唯一东北向出行的高速公路通道，连接重庆都市核心区与城市发展新区、渝东北生态涵养区等。

　　据公开资料，渝长复线设计路线全长52.784公里，桥隧占比31.80%，互通式立体交叉8处，服务区1处，双向六车道，设计速度100公里/小时。对比原渝长高速，渝长复线拥有道路更宽、距离更短、时速更高、收费便宜等优势。项目原规划车流量约3万辆/日，运营前期车流数据已超预期，自7月23日通车至8月15日，日均车流量逐日快速增加，目前已达每日1.2万辆，日均收入近60万元。

　　渝长复线还计划通过交旅融合，增加通行费收入。依托重庆高速集团打造的“高速+旅游”品牌优势，与沿线政府旅游部门和景区签订战略合作协议，联合景区经常开展优惠活动吸引游客；通过利用高速路网各个线上、线下平台加强旅游资源和线路的宣传。同时，服务区餐饮超市、加油站、充电站场地出租，已公开招标确定经营单位。

　　截至6月末，除上述2条已投入运营期的高速公路项目外，公司还有3条处于建设期的项目，预计将于2021-2022年完工转入运营期，其中广元至平武高速项目建设进度约72.73%、重庆巫溪至巫山高速公路巫山至大昌段白泉隧道项目进度约88.78%。三大项目皆布局“成渝经济带”，届时众多优质高速公路资产将为公司提供大量稳定的现金流，财务费用和资产负债率均有望下降。

　　据悉，公司以传统施工强项切入高速公路运营领域，一方面可盘活施工项目，带动施工收入的同时，利润结构逐步由单一的以施工利润为主向投资、施工、运营并举转变，同时毛利率也较高；另一方面，项目竞标环节利于公司发挥竞争优势，如渝长复线、钱双高速等项目中标的基础，便源于公司在川渝地区长期深耕精品工程（如合川项目）建立的良好口碑。

　　“十四五”已迎开门红

　　坚持“一主三辅”战略

　　2021年作为“十四五”规划开局之年，公司上半年良好的业绩形势已打响“开门红”。根据公司此前制定的2021年经营计划，全年营业收入目标129亿，同比增速为8.53%；归母净利润目标5900万，同比增速为7.10%。虽不构成盈利预测，但仅以上半年的业绩状况而言，建筑行业通常于下半年进入结算期，公司全年业绩表现或超预期。

　　公司表示，未来仍将坚持“一主三辅”的发展战略：加快建筑业基础设施全产业链建设的同时，围绕大建筑产业链的上下游，打造工程科技服务业、商贸物流业、城市综合体建设三大辅业。

　　具体来看，“一主”方面，公司表示会加速从单纯的工程施工向设计施工总承包、BOT、EPC+F等承揽模式转变，从技术研发、勘察设计等全产业链转型升级；同时还将深入推进顺邵高速、渝长高速、重庆巫大高速、四川广平高速等项目的运营和建设，坚持向投资、设计、采购、施工、运营、维护全产业链一体化纵向发展，全面推进设计与施工的有效整合，加大力度建成以工程总承包模式为核心的经营结构和管理体系。

　　“三辅”方面，公司租赁服务软件北新易租APP上半年完成内测，在乌-五新公路项目12台设备上试用，为下一步正式上线做准备。施工项目全过程管理平台“诚工宝”已签订技术服务合同16份，累计合同金额69.28万元，有望持续释放业绩；商贸物流业中，中北运输公司混合所有制改革后焕发新活力，目前已完成边境小额贸易3100万美元；城市综合体业务上，公司以合川项目为抓手，目前正在积极寻求一二级联动土地开发合作机会，同时启动“北新城”的开发与建设，使城市综合体建设成为公司的重要增长极。（CIS）