近3800股下跌，航空逆势上涨，景顺长城最解读

周二，沪深两市早盘窄幅波动，但午后出现单边下挫。两市近3800只个股下跌，仅587只个股飘红，28个申万一级行业尽墨，医疗、半导体、白酒等概念悉数大跌。地产、建筑、交运板块较为抗跌，部分龙头公司收涨；航空运输、基建等概念逆势上涨。

数据来源：Wind，截至2021.08.17收盘

截至收盘，上证指数报3446.98点，下跌2%；深证成指报14350.65点，下跌2.33%；创业板指报3224.15点，下跌2.34%。北向资金逆势净流入14.74亿元，两市成交额1.3万亿元，连续第20个交易日突破万亿。港股方面，恒生指数下跌1.66%；恒生科技指数下跌3.13%，年内自高点跌幅已超过43%。（数据来源：Wind，截至2021.08.17收盘）

景顺长城投研团队认为，引发今天市场回调的原因可能包括宏观经济及市场情绪的影响。

宏观经济方面，7月经济数据全面走弱且低于市场预期，政策对地产及基建的抑制短期内难以扭转，高层定调决定了政策对于经济下滑的反应大概率会较为滞后。

工业生产继续降温，在基数不变的情况下降幅明显扩大，尽管疫情、天气等因素对7月数据有边际扰动，但从过去几个月的情况来看趋势没有太大变化，呈边际走弱态势。

固定资产投资增速持续下滑，除了基数影响外，三个分项均明显偏弱。对于房地产投资趋弱市场是有一定预期的，但制造业以及基建投资的下滑程度较超预期。年内制造业与基建或将略有反弹，但预计难以抵消整体经济下滑的压力，背后反映的还是需求边际回落以及政策对于地产与基建需求的压制，短期并未看到拐点，也正是由于当前政策是高层定调的结果，假如未来经济压力加大倒逼政策放松，预计也会是偏缓慢偏滞后的过程。

“社零”再度出现显著弱化，在疫情等多方面因素的影响下消费恢复再度放缓。疫情冲击之下消费行为、预防性储蓄倾向等可能是一个中期问题，消费的恢复应当会持续偏慢。就业压力也有所凸显。

市场情绪方面，前期教育及互联网相关监管政策发布后，市场经历了一轮急速调整，尽管近期走势开始趋于平稳，但投资者情绪仍未完全走出阴霾，对于后续政策及监管还有一定忧虑，也容易受到市场波动影响。

且受这两天阿富汗局势影响，近期地缘政治风险有所提升，加上今天美国个别人士的言论也增加了投资者担忧，对未来局势及中美关系走向都带来一定不确定性。此外，随着杰克逊会议召开的临近、美国经济复苏的推进，美联储也开始考虑逐步退出宽松，也是投资者短期关注的事件。

展望未来，投资者情绪短期内可能仍然较为脆弱，且部分热门赛道从春节后反弹开始持续上涨，市场走势出现一定分化，不排除筹码集中的方向上会出现一定波动。国内经济边际下滑的趋势不变，货币政策不存在收紧的基础，下半年整体流动性可能较为充裕，成长风格在当前的估值下波动或将有所加大，但考虑到产业景气度的延续及宽松的流动性，成长板块可能仍然有所表现，估值有望得到支撑。

近期已进入上市公司中报业绩披露期，短期需关注公司业绩情况，景气程度高、产业前景相对明确且相对长线的成长方向或将仍是未来主要机会所在，尤其是高景气度且具备战略意义的科技产业链；此外优质资产中调整幅度较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产、消费类板块中回调幅度较大但基本面仍好的标的也值得关注。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。尊敬的投资者： 投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示： 

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

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