规模优势支撑业绩一路向上：金龙鱼上半年营收破千亿

近日，金龙鱼发布2021年中报，今年上半年公司实现营业收入1,032亿元，同比增长18.7%;利润总额46.3亿元，同比增长20.9%;归属于上市公司股东的净利润29.7亿元，扣非净利润达到39.1亿元，同比增长36.6%。

受国际市场变化影响，上半年大豆价格处于上升通道，对食用油加工企业带来较大的成本压力。作为我国最大的农产品和食品加工企业之一，金龙鱼依靠强大的规模效应及全产业链协同作用，在各业务板块中灵活调节，报告期内公司整体业绩波动小于行业平均水平，实现稳健成长。

规模优势筑起行业壁垒 原料波动未阻业绩增长

中报显示，今年上半年，金龙鱼大豆及加工品采购价格同比增幅超过30%，使得整体成本增幅扩大。不过，从金龙鱼两大主营业务的业绩来看，厨房食品、饲料原料及油脂科技产品上半年分别贡献营收659.6亿元和364.6亿元，同比增长22.2%及12.3%，皆呈现双位数增长。能够在大豆价格高涨的情况下实现营收的稳定增长，依靠的就是金龙鱼深耕行业多年所建立全产业链战略布局。

在采购端，金龙鱼通过对大宗商品的供需情况进行评估，择机决定购买原材料的时机，减少原材料波动风险，且采用高度集约的方式，以龙头优势提高议价能力，降低采购成本。

在生产端，金龙鱼则透过大型综合企业群，实现效率最大化和规模经济。目前公司在全国拥有69个已投产生产基地，并在齐齐哈尔、潮州、兰州、合肥、青岛等地新建多个生产基地。金龙鱼通过将产业链上下游的工厂集合于一个生产基地内，一间工厂的产成品是另一间工厂的原材料，从而降低整体的物流和库存成本。

凭借成本及规模优势，金龙鱼在核心业务稳健成长的同时，平抑了成本上升的冲击。中报显示，金龙鱼今年1-6月的营业成本、销售费用以及管理费用的同比增幅分别为17.63%、17.44%和14.17%，均低于营业收入18.7%的增幅，显示出公司在成本控制方面颇有成效，在粮油领域已筑起强大的竞争壁垒。

三大业绩发力点机构持续看好未来发展

报告期内，金龙鱼除了保持业绩稳健增长外，也在持续寻找并着力发展新的业绩增长点。

首先是持续研发推出高端产品。随着国内居民生活水平提高，消费者对粮油消费的健康、营养、口感的要求不断提升。今年上半年，金龙鱼持续推广现有的高端产品并加大技术研发能力，开发更多优质新品，包括“零反式脂肪”系列食用油、“金龙鱼”稻米油、“欧丽薇兰”橄榄油;米面领域的高端品牌“乳玉皇妃”、“稻谷鲜生”系列等产品，使得中高端渗透率不断提升，并深化消费者的认知。通过在中高端领域的扎根布局和品牌建设，未来有望为公司持续带来更高价值的收益。

其次是继续布局调味品领域。除了深耕米面油等传统强势领域外，金龙鱼近年在调味品领域有明显的发力，包括并购“梁汾”品牌山西陈醋，并与台湾百年老字号“丸庄”合作生产黑豆酱油等。市场认为，公司依托现有品牌影响力及销售渠道的优势，在拓展不同领域的过程中将更有竞争力，未来在调味品赛道具有较大的发展空间。

第三是大力建设中央厨房。外卖市场高速成长加上国内“懒人经济”的兴起，开启预制菜上行空间。金龙鱼看好预制菜市场发展，积极布局中央厨房业务，资料显示，目前金龙鱼已新设8家“丰厨”公司，致力于覆盖从食材原料到餐桌美食的全产业链，进行食品全品类制造和餐饮服务。有分析师认为，目前中国的预制菜市场为起步阶段，金龙鱼可凭借本身在土地资源、原料采购、产品研发、加工制造、物流配送、销售渠道等方面的强大整合优势和竞争力，抢占预制菜市场。

综合以上三大营收亮点，多家机构表示持续看好金龙鱼未来的发展。据Choice数据最新机构预测均值显示，公司2021年全年营收预期将破2000亿元，2022年更达到近2500亿元。