原油煤炭引领7月PPI回升至9%有色黑色金属价格小幅回调

8月9日，国家统计局公布7月物价指数。

7月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%。猪肉等食品价格回调，是推动CPI涨幅继续回落的主因。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.3%，涨幅较上月扩大，显示出暑期我国消费需求在稳步回升。

7月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨9.0%，未能延续上月回落态势，在原油、煤炭等推动下，PPI同比涨幅回升至年内9%的高点。前期涨势较强的黑色、有色金属价格，在保供稳定价、消费淡季等作用下，价格出现小幅回落。

月度平均数据，会掩盖掉了一些趋势。7月以来，多个省份提出非必要不出省，尽量不要跨省旅游，这些影响尚未完全体现在7月数据中。暑期经济带动下，7月机票、住宿、旅游等价格有所回升。但是，多个城市出现的散发疫情，无疑会对短期消费、物价带来一定抑制作用。

7月PPI调头向上，不少机构仍然表示PPI高点已过。但是，煤炭、铝等价格近期仍在上行，略有回调的铜价整体在高位震荡，下半年大宗商品“保供稳价”的压力仍在。

猪肉价格连降六个月，居民端消费仍在稳步复苏

7月CPI温和上涨1%，同比涨幅较上月回落0.1个百分点。

猪肉价格是拖累主因。7月猪肉价格同比下降43.5%，环比下降1.9%。由于供给持续增加，猪肉价格年内已经连降6个月，2-7月份月度环比降幅分别是3.1%、10.9%、11%、11%、13.6%、1.9%。

从猪肉环比价格走势来看，7月7日、14日、21日中央连续三批猪肉收储，对稳定当前猪肉价格起到一定作用。

刨除猪肉因素，7月物价其实有不少新涨价因素，包括汽柴油价格回升、极端天气抬升菜价、暑期经济带动出行涨价等。

国际原油价格从6月初的70美元/桶左右，7月初升至75美元/桶的水平，这带动国内汽柴油价格的上涨。由于国际油价传导至国内有一定时滞，7月汽油、柴油价格较6月上涨3.5%和3.8%。

受部分地区台风、强降雨等极端天气影响，鲜菜生产和储运成本增加。7月鲜菜价格较上月上涨1.3%。

暑期经济带动下，国内消费在稳步恢复。7月服务价格较上月上涨0.6%，其中，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨24.3%、7.3%和3.8%。

光大银行分析师周茂华对21世纪经济报道记者表示，7月CPI小幅回落，但要好于预期。国内服务业价格改善，部分抵消了猪肉价格下滑影响，使得物价表现好于预期。近几个月CPI环比走高，非必选商品及服务类价格延续走高态势，反映国内需求在稳定恢复。

中信证券宏观团队指出，7月份CPI同比上行1.0%，超出Wind资讯统计的市场一致预期0.8%约0.2个百分点。7月核心CPI同比上行1.3%，涨幅较前值扩大了0.4个百分点。食品价格走低，尤其是猪肉价格走低，是导致CPI同比涨幅一直不高的原因，并非居民消费端需求疲软。随着居民消费需求的温和复苏，CPI或将呈缓缓回升的态势，但是考虑到7月下旬以来国内的散点疫情，这一复苏路径可能会受到一定的扰动。

煤炭、原油带动PPI重返高点

7月PPI同比上涨9%，重回年内高点，并未延续8月份回落的态势。

今年以来，大宗商品价格大幅上涨，包括铁矿石、钢材、铜、铝等。部分大宗商品价格升至历史高位，除了供需基本面推动，还存在明显的受资金追捧的现象。

4月以来，国内围绕“保供稳价”出台系列组合拳，针对铜铝锌还启动了中央储备投放。从月度趋势来看，6月PPI回升态势有所收敛，6月环比价格仅上涨0.3%。但是，7月PPI价格继续走高，环比涨幅也升至0.5%。

区别于前几个月，PPI走高多受黑色金属、有色金属带动，7月PPI回升主要受煤炭、原油等价格带动。受高温天气影响，动力煤需求旺盛，7月煤炭开采和洗选业价格较上月上涨6.6%。国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格涨幅扩大，其中石油开采价格较上月上涨7.1%，精炼石油产品制造价格较上月上涨3.0%。此外，7月农资价格上涨较快，其中肥料制造价格较上月上涨5.0%。

8月初以来，工信部、国家市场监管管理局分别召开会议，分析研究平板玻璃价格快速上涨的原因及影响，约谈部分重点化肥企业，严厉查处囤积居奇、哄抬价格、串通涨价等违法行为。

市场价格显示，秦皇岛港山西产动力煤（Q5500）价格从7月初的972.5元/吨，稳步升至7月底的1087.5元/吨，单月价格上涨11.8%。

煤炭专家马俊华对21世纪经济报道记者表示，今年以来，动力煤价格从1月份高点下跌，3月份触底之后持续反弹，目前已经涨到1100元/吨的水平。煤炭价格上涨，主要是需求上来后，存在供应短缺。需求有超预期的因素，供给方面安全、环保等监管加强，供应存在短缺。目前来看，迎峰度夏期间，8月煤炭价格依然面临涨价的压力，但由于政策管控，持续上涨空间不大。

国泰君安研报指出，夏季用电旺季，全国用电负荷和日发电量突破历史峰值，华东、华中、南方3个区域电网和上海、江苏、浙江等12个省级电网用电量均创历史新高，部分地区高峰时段出现用电缺口。沿海八省电厂煤炭库存可用天数降至10天左右新低水平。虽然政策已经推动内蒙地区露天矿产能释放、联合试运转延期，但供需缺口仍在，动力煤价格维持强势。

与此同时，受夏季建材需求淡季，以及大宗商品保供稳价政策效果显现等影响，钢材、有色金属等行业价格小幅下降。7月份，黑色金属冶炼和压延加工业价格较上月下降0.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格较上月下降0.1%。

周茂华表示，尽管从全球疫情、美联储等主要央行政策前景，国内商品保供稳价措施效果逐步释放等，不支持大宗商品价格大幅走高。但全球经济复苏预期，各主要经济体仍离不开宽松财政货币环境支持，以及疫情造成供给瓶颈等，大宗商品价格仍有望保持较高位置。

中国银行研究院研究员范若滢表示，PPI未来将保持高位运行，但涨幅可能有所收敛。当前行业利润分化的现象值得关注。今年以来，我国PPI-CPI的“剪刀差”不断扩大，7月份达到8个百分点，创历史新高。上半年黑色金属、化学纤维等行业两年平均利润增速高达258%、183%，但中下游企业议价能力弱，企业被迫承担成本上涨压力，纺织服装、皮毛制品及制鞋业两年平均利润缩水超15%。