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核心观点
上周钢铁板块回调较大，主要是市场对限产执行力度持续性的担心，从开工率来看高炉和电炉开工率并未出现明显下降，但我们从重点企业的日均粗钢产量来看，7月底的日均粗钢产量已经降至210.65万吨/天，相比6月底下降15.7万吨/天。我们认为开工率不降并不是表明产量不增的目标未执行，通过增加入炉料中低品位矿石占比以及废钢的比例，可以在开工率不变的情况下，使粗钢产量下降，达到粗钢不增的目标。日均粗钢产量的持续下降，已经表明限产力度正在执行，无需过分担心。展望后市，供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌，而铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间增大，当前冷轧吨盈利已超过1000元/吨，盈利较低的螺纹钢吨盈利亦达500元/吨，钢厂利润将重回扩张。
自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期已经基本结束。随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平，21年钢铁行业或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：海南矿业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。
终端需求下滑，高炉开工率微升
上海地区线螺采购量1.47万吨，环比下滑0.7%，但与去年同期相比下滑1.32万吨，同比下滑47.3%。高炉开工率57.18%，环比上升0.14pct，同比下滑13.68pct；电炉开工率70.51%，环比持平。
铁矿石现货价回落，铁矿石发货量下滑
铁矿石期货价格上涨104元/吨至1135元/吨，涨幅为10.03%，现货方面进口矿下跌98元/吨至1322元/吨，涨幅为-6.92%，国产矿下跌12元/吨至1597元/吨，涨幅为-0.76%。海外铁矿石发货总量2245.30万吨，环比减少28.00万吨，下滑1%；北方港口矿石到港总量为1145.50万吨，环比增长172.40万吨，上升18%。
钢价下滑，带动钢材盈利微降
因原料价格见顶回落，钢价下滑，钢厂盈利微降。细分来看，长流程螺纹钢吨毛利453元/吨、短流程螺纹钢吨毛利406元/吨。冷轧盈利最高，长流程吨毛利1213元/吨、短流程毛利1166元/吨。
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