2022年迈瑞医疗营收突破300亿医疗打开增长空间

国产医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）2022年业绩再创新高。

日前迈瑞医疗发布的2022年财报显示，当期营业收入和归母净利润分别为303.66亿元、96.07亿元，分别同比增长了20.17%、20.07%。

对于该业绩规模，迈瑞医疗认为未来或还有较大的增长空间。

“迈瑞2022年全年的营收刚刚突破300亿元人民币，远未触达迈瑞乃至全行业的天花板，未来的成长空间依然巨大无比。”迈瑞医疗董事长李西廷指出。

具体来看，迈瑞医疗三大业务板块均有不同程度的增长——生命信息与支持、体外诊断和医学影像2022年的营业收入分别为134.01亿元、102.56亿元和64.64亿元，分别同比增长了20.15%、21.39%和19.14%。

“基于公司在三大业务领域持续提升的产品组合核心竞争优势和性价比优势，叠加全院级整体解决方案能力和‘三瑞’智慧生态系统，公司已经逐渐从医疗器械产品的供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商。”迈瑞医疗指出。

不少机构人士认为，伴随着医疗新基建的铺开、医疗机构业务向常规化转变，迈瑞医疗2023年业绩增长有望得到延续。

事实上，迈瑞医疗2023年一季度的业绩正在印证这一观点。

一季报显示，迈瑞医疗当期营业收入和归母净利润分别为83.64亿元、25.71亿元，分别同比增长了20.47%、22.14%。

第2个百亿级业务领域

国产医疗器械龙头迈瑞医疗向市场交出了上市以来表现最好的一份业绩答卷。

财报显示，迈瑞医疗2022年的营业收入和归母净利润分别为303.66亿元、96.07亿元，分别同比增长了20.17%、20.07%。

在不少机构人士看来，外部环境承压的背景下，迈瑞医疗业绩仍实现稳定增长足以证明其成长韧性。

三大业务板块中，包括化学发光免疫等各类分析仪及相关试剂的体外诊断产品收入首次突破百亿大关——2022年创收102.56亿元，同比增长了21.39%。

不仅如此，部分仪器的装机量颇为可观，例如血球BC-7500系列装机近2000台。

财报指出，BC-7500系列装机近2000 台，进一步巩固了公司血球市场第一的行业地位，并且三级医院占国内体外诊断收入的比重在过去四年有一倍以上的提升。

2022年，迈瑞医疗还推出了小型生化免疫流水线M1000、全新一代高端凝血分析仪 CX-9000及配套试剂等产品，不少机构人士认为这些新品为其2023年业绩提供了增长的基础。

“考虑公司血球、发光、生化等重磅新品市场认可度持续提升，看好23年板块收入实现稳健增长。”华泰证券大健康行业分析师代雯指出。

虽然包括监护仪、呼吸机、除颤仪等在内的生命信息与支持业务早在2020年就已进入百亿时代，但增速仍旧颇为亮眼。

该业务领域2022年实现了134.01亿元收入，同比增长了20.15%，该增速较2021年同比提升了8.68个百分点。

“得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，生命信息与支持业务在报告期实现了快速增长，增速相比上一年显著提速。”迈瑞医疗解释称。

尽管该板块的基数较高，但机构人士认为2023年仍有一定的增长空间。

“考虑国内市场ICU病房建设及重症诊疗配套设备采购需求逐渐释放，看好23年板块收入实现较快增长。”代雯指出。

覆盖超声诊断系统、数字X射线成像系统和PACS的医学影像板块同样实现了一定的增长，2022年创收64.64亿元，同比增长了19.14%。

其中超声产品的业绩增长更是超过20%，这主要受新品“高端超声R系列”和“中高端超声I系列”的拉动。

“我们预计，伴随着公司全新中高端台式超声I系列以及多款全新POC超声等爆款新品的重磅推出，公司超声业务将全面开启中低端客户向高端客户突破的征程，助力该部分业务持续稳定增长。”浙商证券医药团队分析师孙建等人指出。

国内外齐开花

2022年营收破300亿的背后，与迈瑞医疗国内外市场的持续发力有关。

一方面，迈瑞医疗2022年国内市场创收186.67亿元，同比增长了22.33%。

而医疗新基建正在为2023年的业绩打开更多增长空间。

据《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》显示，我国2023年卫生健康预算支出约为2.42万亿元，较2022年增长了0.17万亿元。业内人士预计，卫生健康预算的增加为医疗机构采购设备提供了资金保障，亦将推动医疗机构进入扩张周期，为相关企业提供更多业绩增长空间。

这对于产品已经覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上三甲医院的迈瑞医疗来说，或是新一轮业绩增长的开始。

“医疗新基建提升了医院采购设备的热情，加之医院常规业务的恢复，国内市场的增长确定性强。”一位上海的医疗行业人士表示。

中航证券医药分析师沈文文也指出：“整体来看，我国医疗新基建政策频发，市场相关需求有望持续市场，同时在我国医疗器械自主可控和国产替代持续加递的背景下，国产器械有望凭借更高的性价比持续受益，公司作为国产器械领先厂商，市场渗透率有望持续提升，增厚公司业绩。”

另一方面，迈瑞医疗的国际市场收入已高达116.98亿元，同比增长了16.86%。

三大业务板块在海外市场均有较大的突破，例如2022年聚焦体外诊断业务的第三方连锁实验室数量已突破70家，覆盖率的提高拉动了国际体外诊断业务全年超35%的收入增长。

有机构人士认为国内外市场双轮驱动或将助力迈瑞医疗成为全球医疗器械龙头企业。 

“公司是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业，高端化、多元化、全球化的发展战略有助于公司成长为全球医疗器械龙头。”银河证券医药行业分析师程培指出。

迈瑞医疗全球排名正在稳步上升。医疗器械行业网站Medical Design & Outsourcing的数据显示，迈瑞医疗2022年位列第32名，同比提升了4个位次。“当前，全球医疗器械市场规模超过5000亿美元，迈瑞目前业务所对应的市场空间仅5500亿元人民币；全球TOP1的百年医疗器械巨头年营收超过300亿美元，而迈瑞2022年全年的营收刚刚突破300亿元人民币，远未触达迈瑞乃至全行业的天花板，未来的成长空间依然巨大无比。”迈瑞医疗董事长李西廷指出。

“创新+产能”的双管齐下

创新实力是迈瑞医疗向国际医疗器械龙头靠近的砝码。

2022年，迈瑞医疗的研发投入达31.91亿元，占同期营业收入的比重为10.51%，其正以底层技术创新为引领，从基础科学出发探索前沿科技，进入创新的深水区。

“在持续的研发投入下，公司产品管线不断丰富，底层技术得以夯实，深厚的底层技术积累赋予公司打造融合型智慧诊疗生态圈的能力。”方正证券医药行业分析师唐爱金指出。

例如2022年推出的全自动血液细胞分析仪BC-760检测精度、准度等都有较大的提升。不仅可以精准分类计数未成熟粒细胞（IMG）、网织红细胞（RET）及巨大未成熟血小板（IPF）等，还利用血沉联检技术解决了传统血沉检测操作繁琐、耗时长、耗血大的问题。

迈瑞医疗旗下多个在研项目的产品同样足具优势。

例如即将在国内上市的“BeneHeart D30/D60除颤监护仪”主要被应用于急诊急救现场多病种等复杂环境。

“完善细分市场的覆盖，纵向突破高端医院，横向拓展院前市场，满足欧洲高端市场的客户需求，从而进一步扩大国际国内市场占有率。”迈瑞医疗表示。

迈瑞医疗还在完善对于呼吸机的布局，成人无创呼吸机、急救转运呼吸机、新高端重症呼吸机等不同应用场景的产品都出现在在研项目的名单中。

部分机构人士认为迈瑞医疗集多产线研发为一体的模式将为其打开更多的成长空间。

“迈瑞医疗是国内少有的集多产线研发、制造、销售为一体的平台型医疗器械公司，多元化产品布局对应广阔行业空间，将持续打开公司成长新格局。”中信证券医药分析师宋硕指出。

与此同时，迈瑞医疗的生产能力正在得到提速。

迈瑞医疗计划布局位于深圳（光明基地与龙华基地）、南京、武汉、砀山的五大制造基地。

其中“龙华基地”用地面积、总投资分别为12.80万平方米、22亿元，建成后将承载迈瑞医疗供应链超6成的产能；砀山一期总建筑面积、总投资分别为20万平方米、20亿元，主要覆盖骨科领域，生产符合人体植入物标准骨钉，并为其他生产基地提供核心零部件及产品的装配。

“公司拥有总面积超过30万平米的制造基地，满足了全球销售的生产需求。公司还引入医疗产品创新(MPI)流程。”迈瑞医疗指出，“通过全生命周期的管理和电子平台，全面提升研发效率，实现研发和制造联动，使制造基地通过智能化管控，让每个环节的管理可视化、标准化、可溯源。”

“生产基地的建设可以进一步完善企业的供应链，以及提高规模化生产能力，增强企业的综合服务实力，及时响应突发情况。”南方一位医疗行业人士指出，“尤其是过去三年不可抗力因素的冲击已经让市场意识到，过硬的供应链等综合服务能力同样重要。”

目前，迈瑞医疗的市值表现趋于稳定。Wind数据显示，截至2023年5月4日，迈瑞医疗的总市值达到3819.19亿元，市盈率（TTM）为37.91倍。

有机构人士认为，随着基本面的向好，迈瑞医疗的估值有望进入上行阶段。

不少公募基金也将迈瑞医疗作为重要的持仓标的。

截至2023年一季度，刘彦春的“景顺长城新兴成长混合型”持有迈瑞医疗0.87%的股份，以5月4日的收盘价计算，持仓市值可达到33.21亿元；葛兰旗下的“中欧医疗健康混合型证券投资基金”持股比例为0.97%，同期对应持仓市值为37.03亿元。

三大业务板块的稳步发展与长期核心能力储备的背景之下，“资本宠儿”迈瑞医疗所设立“5-10年进入全球前二十”的目标或正在一步步兑现。

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