中兴通讯“官宣”布局GPU服务器，AIGC棋到中盘

4月7日早间开盘，中兴通讯触及涨停，截至晚间收盘公司收报37元/股，总市值达1753亿元。

消息面上，前一日在公司2022年度业绩说明会上，中兴通讯执行董事、总裁徐子阳表示计划今年底推出会支持大宽带的ChatGPT的GPU服务器。

从公司业务板来看，通讯商网络一直作为营收的支柱，业绩贡献比例超过65%，而在一众资本扎堆布局AIGC产品之时，运营商对通讯设备的需求，也将成为中兴通讯推动营收增长的动力。

此前不久，OpenAI公司的ChatGPT产品因算力不足遭遇服务器宕机的事件一度将算力资源推向大众视野，而中兴通讯作为通讯设备制造龙头也被寄予厚望。

时至今日，中兴通讯在摆脱制裁一年之际也交出了亮眼的成绩单，而新一轮的革命浪潮和时代机遇或许也能将中兴通讯重新推上巅峰。

瞄准AI商机，中兴通讯高开涨停

4月7日，中兴通讯开盘涨停，晚间报收37元/股，全天成交超18亿登上龙虎榜。

从当日龙虎榜交易榜单来看，机构买入5.24亿元，卖出2.92亿元，合计净买入2.33亿元。其中，中国国际金融上海分公司、东亚前海证券广东分公司分别买入1.88亿元、1.66亿元；中兴建投证券深圳滨海大道证券营业部、国信证券深圳红岭中路证券营业部分别卖出3.79亿元、1.27亿元。

消息面上，中兴通讯在前一日的年度业绩说明会上官宣表示，公司已经结合自身优势开始重点投入，计划今年底推出会支持大带宽的ChatGPT的GPU服务器。

对此，中兴通讯表示随着数字中国建设整体框架的提出，数字产业的浪潮正席卷而来，数字经济逐渐成为社会经济发展的新动能。

此前不久，百度推出文心一言产品正式对标ChatGPT，一度掀起了国内各大运营商的研发热潮，而收此影响，AIGC产业链相关企业也一度受到关注。

就在文心一言发布后不久，中兴通讯便传出消息表示，中兴通讯服务器将支持百度“文心一言”，为AI产品应用提供更加强劲的算力支撑。在看好ChatGPT发展的同时，中兴未来是否会自研自己的“类ChatGPT”产品备受外界关注。

作为当前AIGC第一梯队的产品，ChatGPT曾因算力不足遭遇服务器宕机，算力资源由此进入大众视线，中兴通讯作为通讯基础设备制造龙头，也引发了关注。

对此，徐子阳在相关媒体采访中表示“公司已经结合自身优势开始重点投入。首先是新一代算力基础设施产品，今年底会推出支持大带宽ChatGPT的GPU模型，支持大模型训练，包括AI服务器、高性能交换机、DPU的，算力强，带宽也足够；第二在软件层面，我们会把能力放在数字星云解决方案中去；第三，中兴会自研新一代AI芯片，降低推理成本，我们希望和行业伙伴一起，把大模型从想法落实到生产力中去。”

多家机构发布研报认为，中兴通讯有望在这波ChatGPT掀起的AI浪潮中受益，还有机构将中兴通讯称作“被低估的5G算力龙头”。

而时至今日，中兴通讯也迎来了摆脱制裁的一周年，中兴通讯能否凭借AIGC的热潮重回巅峰？

营收、净利双增长，运营商网络业务为主力

从此前中兴通讯公布的2022年财报数据来看，上年度公司实现营业收入1220.04亿元,同比增长7.27%,归属母公司净利润80.80亿元,同比增长18.60%。

从业务板块来看，公司主营业务可分为运营商网络、政企业务、消费者业务三大类，同期的营业收入分别为800.4 亿元、146.3亿元、282.8亿元，同比增长5.72%、11.84%、9.93%，营收占比分别为65%、10%和23%。

从三大业务板块的毛利率来看，运营商网络的毛利率是三大业务中最高的，2022年达到46.22%，较2021年增长了3.77个百分点，而政企业务、消费者业务毛利率分别为17.8%、25.4%，且较2021年有所下滑。

此前，公司的政企业务曾一度被寄予希望，然而从财报数据来看，2022年该板块营收贡献占比为11.9%，较2021年仅微涨了0.48个百分点，而且毛利率连续7年持续走低，表现并不出色。

这也意味着作为公司的营收支柱，运营商网络也是中兴通讯的业绩增长动力。

根据公司发布的财报数据来看，上年度公司5G基站、5G核心网、光传输200G端口发货量均为全球排名第二，PON OLT收入提升至全球第二。在2022年国内多个运营商服务器集采中，公司份额排名均位列第一。

然而有观点认为，随着5G建网高峰期过去，运营商对设备的需求增速放缓，中兴通讯的运营商网络业务也将出现增长放缓。

虽上年度中兴通讯营收、净利实现双增长，但纵观中兴通讯的历史业绩，上年度的营收的增速并不算亮眼。

在此前的发展期，中兴通讯的营业收入持续增长，2020及2021年分别为1014.51亿元、1145.22亿元，同比增长11.81%、12.88%；归母净利润分别为42.60亿元、68.13亿元，增长幅度分别为-17.25%、59.94%。

但如今来看，在AIGC浪潮下，三大运营商都在加大算力投入，而中兴通讯此番官宣在年底将布局GPU服务，这也意味着公司将从中深度受益，业绩增速或将迈上新的阶梯。

“国家队”保驾，数字经济带来增长机遇

虽身为千亿民企，但中兴通讯的背后也一直有“国家队”保驾护航。

从公司披露的股东架构来看，中兴新通讯的背后最大股东和实际控股股东均为中兴维先通，占股49%,第二大股东是西安微电子研究所，即771电子研究所,占股34%，第三大股东为航天广宇，占股17%。

值得注意的是，西安微电子研究所和航天广宇均为中国航天科工集团(央企)下属国有独资企业,两家总股份占比51%,可以理解为国有控股。

除此之外中兴通讯背后亦有社保基金支持，在最新披露的年报中显示，作为中兴通讯的第四大流通股东，全国社保基金113组合在去年四季度继续增持，截至去年末持股数达到6748万股，持股市值为17.45亿元。

然而，在上年度中兴通讯投资收到的现金大幅减少，仅为1.712亿元，而在2021年则为5.38亿元，2020年更是高达141.7亿元，而高额的管理费用及研发支出也导致中兴通讯的借款额一度飚涨。

财报数据显示，2022年中兴通讯取得借款收到的现金高达1489亿元，而2021年则为668.6亿元，较上一年增长了122.7%。与此同时，偿还债务所支付的现金也高达1435亿元，比2021年增长133.1%。

这也意味着当前中兴通讯处于“借钱还债”的状态。纵观2022年中兴通讯整体的现金流量表，公司现金流量净额为75.78亿元，同比2021年的157.2亿元减少了51.79%。

上年度，公司经营活动现金流入同比增长为15.6%，高于营收同比增速7.36%，但在归母净利润同比增长18.6%的情况下，经营活动现金流量净额却出现了如此大幅度的下滑。

2022年中兴通讯的研发费用高达216亿元，同比2021年增加了28亿元，同比增幅达14.89%，已成为除营业成本之外最大的成本来源。

截至2022年，中兴通讯存货余额达452.3亿元，同比2021年底增加了89.1亿元，涨幅达24.53%，且存货中56.6%为原材料及委托加工材料，积压过多，也影响了现金回流。

此外，中兴通讯2022年公允价值变动损失为11.42亿元，上年同期收益为10.99亿元，主要由于本期中兴创投下属基金合伙企业处置其持有的上市公司股权从公允价值变动损益转入投资收益，以及上年同期持有的股权公允价值变动产生收益所致。

当前来看，公司的财务数据并不算亮眼，然而作为“数字经济筑路者”，2023年中兴通讯将在AI热潮下收益，成为运营商网络收入新的增长方向。