通信行业：运营商明显加大算力投资- 工业快报

　　投资要点

　　三大运营商2023年明显提高算力投资，合计981亿元同比增加251亿元，同比增34.4%，AIGC有望进一步拉动算力增长，利好在运营商算力相关领域占有优势份额供应商中兴通讯、紫光股份等；对运营商而言，加大创新业务投入为长期增长持续积蓄动能，资本开支总额占收比已呈向下趋势，利好利润释放。

　　三大运营商明显提高2023年算力投资

　　2023年三大运营商合计算力相关资本开支981亿元同比增加251亿元，同比增34.4%，占比提至27.8%提升6.7pct。

　　中国移动：2022年资本开支1852亿同比增0.87%；2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%；2023年算力投资452亿元同比增加117亿元，同比增35%，占比提至24.7%，同比提升6.6pct；截至2022年底累计投产云服务器超过71万台（22年新增约23万台），计划2023年新增投产云服务器超过24万台；截至2022年底对外可用IDC机架46.7万架（22年新增6万架），计划2023年新增对外可用IDC机架>4万架。

　　中国电信：2022年资本开支925亿同比增6.7%；2023年计划资本开支990亿元，同比增7.0%；2023年产业数字化投资380亿同比增加109亿元，同比增40%，占比提至38.4%，同比提升9.9pct；截至2022年底累计IDC机架数51.3万架（22年新增约4.3万架），计划2023年IDC投资95亿元新增机柜超过4.8万架；计划2023年算力（云资源）投资195亿元。

　　中国联通：2022年资本开支742亿同比增7.5%；2023年计划资本开支769亿元，同比增3.6%；2023年算力网络资本开支149亿元同比增加25亿元，同比增20%，占比提至19.4%同比提升2.7pct；截至2022年底累计IDC机架数36.3万架（22年新增约4.3万架），计划2023年新增IDC机柜2.7万架。

　　AIGC有望进一步拉动算力增长

　　ChatGPT未来有望成为5G时代新的流量入口。AIGC发展基础有望对算力带来爆发式的增长需求。

　　运营商作为算力网络/云计算国家队，IDC市场份额超过50%（前瞻网信息，2021年），云计算业务2022年增速超过100%。我们判断运营商未来几年仍然是算力投资领域最为有力的投资主体。

　　AIGC拉动算力增长需求下，我们判断三家运营商均将持续加大算力投资。

　　设备商：利好在运营商算力相关领域占有优势份额供应商

　　中兴通讯：服务器及存储2022年收入近百亿，同比增长近80%。公司服务器及存储产品发货量在电信行业蝉联第一，市场份额超过30%，多次在运营商集采中夺魁，是中国移动、中国联通、中国电信三大运营商的主流供应商。2022年前三季度运营商服务器发货量第一，IDC数据，2022年中兴通讯服务器销售额和机架服务器出货量提升至国内前五。

　　紫光股份：拟收购新华三剩余49%股权增厚业绩，IDC数据，新华三国内以太网交换机份额36.9%（22H1）第一，企业网交换机份额37.9%（22H1）第一，数据中心交换机份额37.8%（22H1）第一，园区级交换机份额36.2%（22年）第一；服务器份额17.2%（22年）第二，刀片服务器市场份额54.8%（22年）第一。

　　运营商：资本开支占收比趋势下降，投资结构变化积蓄增长动能

　　运营商加大算力投资力度，主要是为包括云计算等在内的创新业务发展持续积蓄发展动能，拉动公司持续高质量增长。而从总体资本开支角度，三大运营商资本开支占收比（资本开支/主营业务收入）均呈现明显下降，结合我们的盈利预测：

　　中国移动2022年资本开支同比增0.87%占收比22.8%同比下降1.6pct，2023年资本开支同比下降1.1%占收比预计20.7%同比预计下降2.1pct。

　　中国电信2022年资本开支同比增6.7%占收比21.3%同比下降0.3pct，2023年资本开支同比增7.0%占收比20.8%同比预计下降0.5pct。

　　中国联通2022年资本开支同比增7.5%占收比23.2%同比下降0.1pct，2023年资本开支预计同比增3.6%占收比22.2%同比预计下降1.0pct。

　　资本开支占收比下降将利好运营商盈利释放。

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