计算机行业:业绩拐点在望行业或迎新机

   1、2014-2022网络安全板块复盘

  网络安全板块与整体计算机行业行情呈现较高相关性,核心标的与计算机板块的相关性呈现升高趋势,体现出板块的α效应有弱化趋势。

  2014-2022约9年时间区间内,网安板块大幅跑赢计算机行业指数。我们认为自2021年开始的板块回调实质上体现了基本面和估值水平的动态调整,且我们判断目前主要反映基本面波动。

  通过对整体网安板块表现较好的时间区间(2018-2020)进行复盘,我们认为板块α行情主要受到三项因素共同驱动:1)科技板块行情;2)长周期事件催化;3)业绩兑现。

  2、网络安全板块现状

  2021-2022两年间网安板块表现基本与计算机行业整体保持持平,没有展现出板块α,基本面与估值双双跌落。

  2022年估值和基本面持续下探,但我们认为2022年基本面或为拐点。

  3、2023年板块基本面展望

  我们预期板块2023年基本面的表现为:1)下游预算改善;2)毛利率企稳;3)费用率进一步下降;4)行业平均净利率水平提升。

  4、投资策略

  围绕板块α三要素展开,看好数据安全和商用密码两个细分赛道。

  数据安全赛道:短期增量空间约186亿元,布局思路建议关注先发优势、垂直领域聚焦、以及边际提升效应。

  商用密码赛道:景气度有望进一步提升,市场空间约180亿元,短、中、长期逻辑兼备。布局思路建议短期关注政府侧市场落地以及估值合理的潜在标的,中期建议关注下游行业的壁垒与成长性,长期建议关注跨场景突破市场边界的能力。

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