都说产能过剩！新能源汽车产业还怎么投？机构称下半场投资已开启

2022年的新能源汽车领域异常热闹，无论是产销量还是投融资情况，都表现火爆。但与此同时，有关磷酸铁锂产能过剩、供过于求的争议也从未间断。到了2023年，市场对新能源汽车需求端的预期依然有很大的不确定性，甚至多家电池企业被曝出因订单不足而停工停产，虽然从国家到地方支持新能源汽车发展的力度不减，但新能源汽车赛道能否持续火热或许需要打上一个问号。在此情况下，一级市场上的新能源汽车赛道投融资是否也会跟着降温？还有哪些机会有待发掘？

产能过剩？业内：长期空间很大

乘联会数据显示，2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。今年前2个月，新能源乘用车零售销量达到77万辆，同比增长22.8%。回顾2022年，无论是产销量，还是投融资数量，新能源汽车产业都可谓位居“C位”。

根据中国汽车工业协会的最新统计，2022年我国新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一。投融资方面，即便在创投市场不景气的情况下，与新能源汽车产业链相关的项目依旧受到资本的追捧，甚至有过半企业获得亿元以上的大额融资。从细分领域来看，根据德勤中国报告，动力电池为产业链在新能源行业投资并购交易中最为活跃，交易量和交易金额均在2022年创新高，从投资方类型来看，PE/VC投资方占比略高，且国内为主要交易市场。

不过，作为动力锂电池主要正极材料的磷酸铁锂似乎正一步步滑向产能过剩，更有机构预测2023年磷酸铁锂将面临产能过剩的风险。据东吴证券预测，2023年，随着各大企业产能释放，全国磷酸铁锂整体供给量将达到237.1万吨。但是需求量仅为184.6万吨，将过剩52.5万吨。而据电池中国不完全统计，各厂商宣布的磷酸铁锂扩产规模加上现有产能已超500万吨，规划产能显著高于需求。

对于新能源汽车产业链上游产能是否过剩问题，业内存在争议。上市公司德方纳米在回复投资者提问时则表示，短期来看，随着大量企业跨界入局磷酸铁锂行业，行业面临结构性产能过剩的风险，高端产能不足，中低端产能过剩。但是，从长期来看，新能源汽车市场和储能市场空间巨大，发展前景良好，行业尚处于发展早期，行业的发展是螺旋式增长，短期内会有波动，长期趋势向上增长，前景广阔。

“其实是因为前几年行业增速比较快，一级和二级市场对相关企业的预期打得比较满，已经把业绩增速计算到企业估值里面去，目前需要消化一下预期。” 中铝创新开发投资有限公司基金管理公司负责人夏礼灿在接受记者采访时表示，整体来看，无论从企业的增速还是市场的整体趋势，都是向上发展的，待预期消化完之后市场增速还是会比较可观的。此外，中国的新能源汽车产业在全球具有较大竞争力，政府在政策上也大力扶持，所以整体发展趋势不变。

招银国际董事总经理张国勇也认为，新能源汽车产业发展的上半场还没结束，整个行业的发展速度和规模仍然是非常可期的。“在周期性波动之下可能有个别细分领域存在产能过剩，但从长期来看，需求是大于供给的，加上政策的扶持，这个产业链仍然会有较大的增速。”张国勇对记者表示。

投资开启“下半场” 上游材料和汽车智能化更受关注

新能源汽车产业的发展仍处在上行通道，但行业的投资却已进入“下半场”。记者从多位行业投资人处了解到，当前“车链”投资开始从电动车整车、动力锂电池，向锂电材料、汽车智能化关键零部件、氢燃料电池等赛道切换。

“我们更多会在产业链上游看看一些有核心技术门槛的初创企业，比如做功能性添加剂的、新型材料的，目的就是提升能量密度和循环效率，这些领域其实有一些新的技术创新和应用。”基石资本投资部执行董事对记者表示，这将是他们重点关注的领域。

夏礼灿也对记者表示，产业链上游还有很多细分领域没有被充分挖掘，“原来都是下游需求带动上游细分领域发展起来的，其实上游的开发还不够，比如做负极材料的、石墨烯等等。”他表示，有些新能源产业链上的材料甚至是解决“卡脖子”技术所需，仍有待大力挖掘。

据清科研究中心发布的报告，2022年前三季度，动力锂电池领域投资中，锂电回收、高密度锂电材料、充放电等细分赛道投资火热。随着氢能上升至国家能源战略地位，相关产业顶层设计政策出台，氢燃料电池产业链投资热度明显提升。汽车智能化领域关键零部件中，机构重点关注激光雷达、自动驾驶AI芯片等高弹性细分赛道。

“我们认为电池回收目前是一个蓝海市场，因为这几年产品才刚刚交付到C端用户，未来需求量会很大。”张国勇对记者表示。此外，他还看好基础设施环境的光伏充电、储能等环节，“为了方便用户端充电、换电，一些新的商业模式和技术创新会出现，而且这些新事物会反向助力新能源产业的可持续发展，我们也会重点布局这个方向。”张国勇说。

除了支撑动力电池的各种新型材料，资本也越发关注汽车智能化发展所带来的投资机会。在“深圳创投日”走进坪山活动上，比亚迪投资董事长李黔在接受媒体群访时表示：“电动化是汽车行业变革的上半场，而智能化是下半场，上、下半场有交叉。”因此，比亚迪的投资中也紧紧围绕着汽车的智能化，从感知、决策、执行、通信、存储，全方位地投资。也在数据，在核心零部件、半导体，计算、模拟、功率、存储、传感等领域加大投资。他还表示，比亚迪也往上游设备和材料上加大研究、加大投资，从而形成和比亚迪在未来汽车智能化发展战略上的高度协同。

责编：岳亚楠

校对：祝甜婷