基础建设行业点评报告：沙伊建交破僵局一带一路引领出海时代

事件

    　　2023 年3 月10 日，中国、沙特、伊朗三国在北京发表了三方联合声明，正式宣布沙伊双方同意恢复外交关系，重启1998 年和2001 年签署的双边安全协定。此次历史性和解将极大程度改变中东地区的地缘政治格局，稳固中东局势。

    　　投资要点

    　　“沙伊”复交或大幅提升“一带一路”发展前景沙特伊朗此次建交，有助于增加两国之间经济往来与互利合作，为基建项目提供更多需求与机会。同时，中国作为协调方，其影响力的大幅提升将推动“一带一路”建设，加强中国与中东地区国家的经贸合作，从而为中国企业在中东地区的项目创造更好的环境与条件，提高基建项目的效益和质量。在2005 年至2021 年期间，中国在阿拉伯世界投资总额达2139 亿美元，其中沙特占有21%，位居第一。同时，2021年阿拉伯世界GDP 总额达2.72 万亿美元，伊朗GDP 总额达0.36 万亿美元，两者合计经济总额较大，基建投资存在较大潜力。

    　　沙特电力/交通/水务/城建等基建需求旺盛

    　　中东地区基建市场空间巨大，以沙特阿拉伯为例，根据“2030 愿景”规划，政府制定规模庞大的基础设施建设计划，并将电力、交通、水务以及城市基础设施发展等作为重点基建发展领域。

    　　电力方面：为摆脱对石油发电的过度依赖，沙特大力推动电源结构调整。据Fitch Solutions 预测，2022-2030 年沙特电力装机容量年均增长率将达1.59%，总装机容量将增加9650.47MW。2020-2022 年上半年，沙特新开工9 个电力项目，其中，天然气发电项目1 个，太阳能光伏项目2 个，电网基础设施项目6 个。2019-2022 年，中国同沙特新签14 个电力工程建设项目。光伏发电和电网建设已成为中国对沙承包工程的主要领域。

    　　交通方面： 2021 年，沙特公共投资基金（PIF）发布了五年投资计划，提出基础设施建设的阶段性目标。沙特计划未来五年建设总长为6400 公里的高速公路，将4.9 万公里单线公路改造升级为复线公路，平整14.4 万公里的土路，并继续推进全长2000 多公里的大陆桥铁路网项目。2021 年，中国同沙特新签交通类基建项目共计10 项。

    　　城市建设及水务方面：沙特计划投资5000 亿美元兴建特大智慧城市“未来新城（Neom）”，并在该市周边建设一系列附属智慧城市。随智慧化城市群建设的推进，必须修建现代化水务设施。2019-21 年，中国同沙特新签合同额大于500 万美元的水务工程建设项目有9 个，其中，涉及金额最高的为4.48 亿美元，承建商为中国电建下属的山东电力建设第三工程有限公司。未来，两国企业可在海水淡化、污水处理以及供排水管线等重要领域寻求更多合作。

    　　建议关注8 大建筑央企&4 大国际工程公司

    　　此次沙伊复交，有望加速我国与“一带一路”沿线国家的基建合作，作为一带一路战略的主力军，我国建筑央国企有望充分受益于“一带一路”发展战略。选股方面，我们考虑3个角度：

    　　（1）2022 年中东新签订单体量较大数量较多：2022 年，八大建筑央企共中标30 项中东阿拉伯国家项目。其中，中国化学中标8 个项目，中国建筑、中国交建均中标6 个项目；（2）和沙特伊朗的基建布局：沙特方面，近5 年来八大建筑央企在沙特阿拉伯签订了较多重大项目订单。其中，2022 年中国建筑中标78.6 亿元NEOM 新城交通隧道（山区部分）二、三标段项目；中国铁建中标64.6 亿元麦地那基础设施开发项目（南北合并包）；2019 年中国能建中标53.0 亿元沙特民爆项目；北方国际在伊朗拥有多个重大合同项目，包括合同金额7.91 亿美元的伊朗阿瓦士轻轨一号项目、94 亿元伊朗德黑兰1008 辆碳钢地铁车供货项目，101.3 亿元伊朗格什姆天然气转丙烯化工厂EPCF 项目等。

    　　（3）海外营收占比方面：截至2022 年中期，北方国际、中工国际的海外营收占比均超50%。整体来讲，我们建议关注4大国际工程公司：北方国际、中钢国际、中工国际、中材国际，以及8 大建筑央企：中国电建、中国交建、中国建筑、中国能建、中国化学、中国铁建、中国中冶、中国中铁。

    　　风险提示

    　　（1）国际宏观政治走势不及预期；（2）项目投资回报不及预期；（3）相关政策不及预期