有色行业：终端需求开启新增长极小金属将迎发展长周期

 　　核心观点：建议关注小金属板块。本周Wind小金属指数环比-2.59%，本月上涨2.36%。需求端，钼、钨、锑、锆、锡等小金属是中高端装备制造、新能源、新材料产业中的关键加强材料，终端市场高速发展下，小金属应用领域将持续拓宽，新增长极正逐步打开；供应端，小金属资源相对稀缺，供应增量释放有限，未来我国还将进一步提高相关产品集中度，逐步掌握定价权，产业链有望迎来持续高质量发展的长周期。建议关注掌握核心稀缺资源，积极开拓小金属下游需求的成长性标的。

　　锂：下游产销表现较弱，需求支撑不强，锂盐价格弱势运行。供应端，天气逐渐回暖，青海地区厂家产量有所增长。2022年四季度，澳洲MtMarion等六座矿山合计生产73.45万吨锂辉石精矿，环比增长10.53%，六座矿山合计销售73.05万吨锂精矿，环比增加13.90%，供应小幅增加。需求端，上下游尚处僵持阶段，1月新能源电动车和动力电池产销数据表现较弱，下游铁锂厂家订货积极性不高，终端市场仍处于逐步回暖过程，锂盐需求待进一步复苏。预计二季度淡季影响逐渐消退，终端需求或将出现明显回暖迹象，而锂资源短期增量难以大幅释放，供需紧张仍是支撑锂价高位的核心所在。

　　钴镍：需求未见起色，硫酸钴价格继续下行。本周硫酸钴价格有所下降。本周国内硫酸钴产量较上周有所上调，开工率同步上扬。需求端未见起色，加上部分采购商惯性压价，市场价格继续下挫。硫酸镍需求不断提升，价格持续上调。供应上，本周硫酸镍产量较上周增加。需求上，由于一级电积镍价和硫酸镍价差较大，近期市场对硫酸镍货源的需求有所提升，厂商纷纷抢购硫酸镍作为原料生产电积镍。

　　稀土磁材：稀土价格震荡调整。氧化镨钕方面，价格弱势运行，低价货源陆续报出，下游厂家刚需采购，新增订单有限。氧化钕下游需求一般，流通现货相对充足，原料端支撑不足，价格有所下调。氧化铽价格相对维稳，下游询单较少，市场活跃度下降。但长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑；加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，供给端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展。

　　碳纤维：原料价格上行，需求预期向好。原料端，本周丙烯腈价格上涨450元/吨，碳纤维成本面大幅上涨，但原丝价格始终未有调整，处于高位且销售良好，碳纤维厂家多履行长单采购。供应端，春节过后碳纤维企业恢复生产，开工率上调，产量小幅增加。需求方面，下游企业加速复产，需求小幅提高，随着光伏热场复材、储氢压力容器瓶、航空航天结构件、风电叶片等多领域终端需求逐渐恢复高增势，供需预期向好。其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年需求将有所回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求旺盛；今年海上风电装机需求增速有望开启，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。

　　EVA&POE树脂：市场价格坚挺向上，下游需求乐观。本周国内EVA市场价格环比上涨约2.08%，POE价格维稳。供应方面，国内生产企业装置正常运行，货源供应充裕。需求端，下游终端开工陆续恢复，对后续光伏级EVA和POE需求预期向好，光伏级EVA或将出现阶段性短缺，终端市场高增推动光伏级EVA树脂价格上行；而POE受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N型电池加速迭代，POE胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024年POE粒子价格仍将保持高位。

　　投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。