医药生物行业：基金持仓数据显示医药配置比例上升

 　　投资要点：

　　本期（2.4-2.11）上证综指收于3260.67，下跌0.08%；沪深300指数收于4106.31，下跌0.85%；中小100收于7911.73，下跌1.00%；本期申万医药生物行业指数收于9604.07，下跌0.65%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第23位。其中，化学制剂、医疗器械板块跑赢上证综指、沪深300和中小100

　　重要资讯：

　　辅助生殖有望进医保基本规则还需明确

　　近日，国家医保局集中答复了关于建议将辅助生殖相关技术费用纳入医保的提案。国家医保局表示，将逐步把适宜的分娩镇痛、辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围

　　六部门：鼓励医疗资源丰富地区的部分二级医院转型为康复医院

　　2月9日，据国家卫健委网站消息，国家卫健委等六部门发布关于开展紧密型城市医疗集团建设试点工作的通知，提出有序整合资源。鼓励医疗资源丰富地区的部分二级医院转型为康复医院、护理院，作为紧密型城市医疗集团的成员单位，扩大康复、护理、安宁疗护等接续性医疗服务供给。妇幼保健机构、专业公共卫生机构以及提供康复、护理等接续性医疗服务的医疗机构可以根据实际情况跨网格提供服务

　　国家药监局：《中药注册管理专门规定》公布7月1日起施行

　　2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》（以下简称《专门规定》），自2023年7月1日起施行。《专门规定》在总则中强调中药新药研制应当注重体现中医药原创思维及整体观，鼓励运用传统中药研究方法和现代科学技术研究、开发中药。支持研制基于古代经典名方、名老中医经验方、医疗机构配制的中药制剂等具有丰富中医临床实践经验的中药新药：支持研制对人体具有系统性调节干预功能等的中药新药，鼓励应用新兴科学和技术研究闻释中药的作用机理。此外，《专门规定》还根据中药特点对上市后变更、药品注册标准、药品名称和说明书等具体要求予以明确，推动药品上市许可持有人完善药品说明书。

　　核心观点：

　　我们对2022Q4医药生物行业及各个子板块基金持仓情况进行了梳理。横向来看，2022年第四季度，医药生物行业基金持仓比例为11.01%，在申万31个行业中排名前三。纵向来看，202204医药行业基金重仓持股比例和行业超配比例均呈现出明显的回升趋势。分季度来看，2022四个季度医药行业基金重仓持股比例分别为11.67%、10.22%、9.92%和11.01%；行业全年超配比例为分别为2.98%、2.26%、2.08%和2.52%。

　　海外资金方面，相较于2021年，外资在2022年前期持股占比经历震荡回调，但自11月底以来，海外资金信心明显回升。整体来看、外资持股占医药生物行业总市值比重相对较低，截至2023年2月10日，占比约为3.04%，自2022年12月22日起一直维持在3%以上，较为稳定。从流动市值方面来看，截至2022年2月10日，外资持股占医药生物行业流通市值比重为6.65%。短期来看，随着市场信心的逐步回升，外资持股流通市值的占比近期整体呈现上行的态势。随着经济复苏超势确立，海外资金呈现了较为明显的流入超势。分行业来看，外资持股在医药生物行业投资公司的数量上以医疗服务、医疗器械和中药公司为主；外资持股在医药生物行业投资公司的金额上以医疗器械、医疗服务和化学制药为主。截至2月10日，外资在医药生物行业中持股市值排名前20的公司中，合计持有1549.35亿元占外资持医药生物行业股票的70.16%。

　　短期来看，目前医药行业整体估值水平仍然处于历史底部位置，行业基本面整体依旧稳健，随着年报和一季报逐渐披露、部分业绩超出预期的个股值得关注。行业中国内、海外资金流动数据显示，医疗服务、化学制药和医疗器械是短期内行业的热门板块。资金配置数据显示，医疗服务、化学制药和医疗器械是短期配置的热门板块。此外，创新药是国家医保政策重点支持的方向，创新能力强、竞争格局相对缓和领域的创新型药企有望在激烈的竞争中建立更大的竞争优势。总体来看，受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，以及受益于政策扶持的创新型成长企业及其产业链和新兴产业，在资金价格下行和充裕的流动性环境下，预计会成为市场关注的焦点，建议重点关注迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、复星医药、君实生物-U和华东医药等，

　　长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：

　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、华东医药、荣昌生物、博腾股份、泰格医药等；

　　2）受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等

　　3）受益居家自主诊疗、保健消费和市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂、益丰药房等

　　4）受益新冠治疗和常规治疗需求常态化，竞争力突出的综合医疗服务行业，建议关注国际医学、爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等；

　　5）具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。