雪球资本王丹莉：提前布局中国生物医药赛道将出现万亿市值企业

嘉宾简介：

王丹莉 武汉雪球资本创始人、董事长

她有着20多年金融从业经验，曾在9个月内带领卓尔集团（02098.hk）登陆港交所主板，创下湖北省首家香港主板挂牌民营企业的记录。2015年，筹建湖北省第一家民营银行——武汉众邦银行，并斩获《亚洲银行家》中国最佳数字化转型大奖。2015年底，作为创始人，成立武汉雪球资本，专注硬科技投资，现管理约60亿资产规模。

主导投资项目包括：博安生物、京山轻机、中珠医疗、优地科技、科凯生命、君盛泰等数十家行业明星公司。

上海交通大学工学学士，中欧国际工商学院EMBA

创新药低垂果实快被摘完，未来10年中国制造将迎来历史性机遇

2022年12月30日，雪球资本投资的山东博安生物技术股份有限公司（以下简称“博安生物”）成功在香港联交所主板挂牌上市，股票代码06955.HK，发行市值为100.8亿港元。成功登陆港交所，标志着博安生物的发展开启又一段新征程，朝着成为“全球领先的生物制药公司”的目标阔步前行。

博安生物是香港18a规则下，唯一上市前就实现商业化且销售过亿的生物制药公司，自2021年起博安就按照 “一年一个”药品上市的节奏，一路稳扎稳打。它就像不急不躁练成绝世武功的扫地僧，在Biotech行业一片风声鹤唳中，显得颇为另类。雪球资本创始人王丹莉作为专注“硬科技”投资的杰出女性，以柔韧姿态练就过硬功夫，靠硬核认知提升软核实力，早在博安首轮融资时就与之结下了缘分。

近几年，面对复杂严峻的国际形势和多重超预期因素冲击，投资市场热度有所降低，但硬科技投资热度仍保持高涨。近日，有机构披露数据显示，前三季度中国股权投资总额超7千亿，其中最热莫过于IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康三大领域，前三季度投资金额均超千亿元。作为金融投资领域二十多年的老兵，王丹莉深知周期的力量，虽然眼下创新药的大环境整体滑入“逆境”已是行业共识，但潮水退去时才知道谁在裸泳。当淘汰了不称职的参与者后，医疗健康仍是抗周期性最强的优质赛道，中国创新药将回归商业本质，从中国消费、中国制造走向中国创造，从全球来看只有中国能把握这独一无二的机会。面对这样的机遇，王丹莉说，“追风口是mission impossible，当长期趋势确立，就提前布局，等风来。”

低成本、高可靠、可量产，是评判好公司的金标准

干过投行、做过企业、办过银行、搞过投资，在亲历了资本市场多个周期之后，宝贵的经验和教训都凝结成了王丹莉独特的投资哲学——顺应国情，看清趋势，理解产业，尊重常识。在底层逻辑之上，她还总结出几套选择投资标的的分析模型，可以概括为滚雪球（长坡厚雪）、泥石流（一旦爆发就势不可挡）和黑科技（高强度研发），用模型判断企业的长期价值增长潜力，可以复用到多个赛道的创新型企业，使得她创立的雪球资本短短几年，就从初期的几千万元发展到60亿元管理规模，成为湖北省 Top5的股权投资机构。

雪球资本专注的”硬科技”投资，是典型的门槛高、难度大、周期长，令很多资本望而却步的领域。但硬科技已处于大国竞争的前沿，人类历史就是一部硬科技发展史，对于受制于人的“卡脖子”的技术难题，科技创新是唯一出路。在雪球资本的投资组合中，大多是能提供低成本、高可靠、可量产的创新型科技产品的公司，这种稳扎稳打、逐步兑现的“滚雪球”式发展比热血沸腾的画饼式PPT更“性感”，更受青睐。

最近5-10年，中国的生物制药公司可谓百花齐放，百家争鸣。但自去年以来，无论A股还是港股都迎来IPO破发潮，二级市场医药股更是经历了数次大跌。面对动辄终止临床、出海折戟的行业动态，雪球资本偏好中国消费、中国制造稳步走向中国创造的制药和器械公司，如博安生物和科凯生命等，反而走出了独立行情，持续获得投资，经受住了市场的考验。无论药品、器械还是其他科技产品，便宜好用才是王道，是无惧周期的刚性需求。中国在过去十年已经积累了有关医疗创新的一系列人才和技术储备，大规模生产制造从而大幅度的降低成本，最有机会的国家就是中国。以博安生物的贝伐珠单抗为例，上市第一年就实现3.8亿元销售，业内预测它未来3-5年的使用量会是现在的10倍，而博安现有8000L产能和在建1.2万升产能是其创新能力产业化的有力保证。未来10年，药品中国消费将持续增长，这将在国内催生类似芯片代工行业台积电这样的巨无霸，成长出一批千亿甚至万亿市值的好公司。

走出去，展现“中国制造”和“中国创造”力量

最近几年全世界都备受通货膨胀的困扰，连美国医保这个全球创新药最大的买单人也扛不住了，2022年8月16日拜登签署的《通货膨胀削减法案》，将对医药、能源等多个行业的价格体系产生强烈冲击。中国拥有统一大市场的独特优势，加上完整的产业链、充足的科研人员、成熟的产业工人，天然就擅长把创新型科技产品在大幅度提高产量的同时大幅度的降低成本。尽管美国和欧洲都在出台各种政策吸引制造业回流，但只要涉及大规模制造和服务，都会面临算不过帐来的窘境，中国的工程师不仅相对便宜，还每天工作10多个小时，美国那边能工作6小时就不错了。

不止生物医药和器械，机器人、高端装备等产业也同样迎来出海的重大机遇。雪球资本在2020年领投的优地科技是一家商用服务机器人公司，其自有品牌机器人已遍布600多个城市，与9000多家客户合作，在酒店、休闲娱乐、校园等室内外场所，提供日均超25万人次的引领和配送服务。当服务机器人在中国已随处可见时，老年化日益严重的日韩，叠加疫情冲击，对服务机器人的需求正上演一机难求。可靠又便宜的中国产服务机器人，通过技术迭代实现了远程部署和升级，如今正在快速占领日韩市场。2022年，优地科技凭借在人工智能及机器人领域的技术实力和创新产品，入围 “2022人工智能机器人企业排行榜”，并获评“WISE2022 新经济之王”先进制造领域年度企业的殊荣。

中国制造出海，拥有无可比拟的四大优势：一是完备的产业体系带来成本优势；二是集成应用带来快速迭代的创新优势；三是定制化能力强；四是效率优势。顺应国情，找到有势能差的领域，与靠谱企业做朋友，正是王丹莉投资中国制造的重要逻辑。如今，海外收入占比已成为雪球资本评估企业竞争优势的重要指标。

帮忙不添乱 做好被投企业的陪跑员

从券商投行到上市公司，从民营银行到投资机构，长期的金融从业经历让王丹莉很早就敏锐的意识到，未来资本将不再稀缺，稀缺的是资本和创业者的相互理解和帮扶。新一代的投资人，不仅需要懂科技产业，还要全程参与为科技企业提供服务，并能真正解决科技企业痛点，除了钱，还要能扮演科技生态的重要协调人。在雪球资本投资的多个项目上，她都利用自己商学院和金融圈的强大资源网，为被投企业多方位赋能，从人才招聘到产业对接，从技术交流到生态搭建，将帮忙不添乱的陪跑者角色扮演的淋漓尽致，从而实现与创业企业的相互成就。

雪球资本曾经两度参与京山轻机的定增，高度看好这个光伏组件设备领域的隐形冠军，但由于其市值偏小，长久以来并未获得主流机构的认知。在王丹莉的反复建议和撮合下，京山轻机开始积极的对机构反向路演，陆续获得了一些研究员和基金经理的覆盖，成功跻身新能源装备行业明星股，市值也从30亿跃升到100多亿。创业就像跑马拉松，陪跑员的成就除了获得报酬，也来自于帮助更多人实现梦想。

在王丹莉的带领下，雪球资本仍在持续进化，VC/PE正在走向管理制胜，“越懂越会投，越会投越懂”的产业投资时代，投资人也得像AI一样不断迭代、自我成长。展望2023年以及未来十年，王丹莉表示，硬科技还会是国家政策、资本市场和风险投资的主旋律，一定会出现更多、更伟大的让生活更美好的创新，雪球资本也将以助力硬科技赛道未来商业领袖为使命，持续为中国科技事业贡献力量。

文：刘娜

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