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航空：困境反转，大周期底部盘桓再起航
1.回顾：疫情反复压制需求，油价高企、汇率贬值，行业周期底部盘桓
2.展望：供给收紧、票价放开，大周期起航可期
1）行业整合可能性加大，供给收紧确定性增加
2）需求韧性足，中长期增速可期
3）票价市场化继续推进，价格弹性可期
4）从美国航空疫后复盘表现
3.建议：估值具有安全边际，行业大周期前景可期，关注板块投资机会回顾：疫情反复压制需求，油价高企、汇率贬值，行业周期底部盘桓
第一节要点：
1.疫情冲击，供需跌至底部
2.油价上涨、人民币贬值，航司业绩“雪上加霜”
3.供需持续低迷、油汇冲击，预计全年亏损创新高
4.年初至今股价反复震荡，但相对收益显著。
1.受疫情反复影响，供需同比下滑至低位
受疫情冲击，六家上市公司（不含华夏航空）1-10月总供给、需求同比各下滑35.2%/41.0%（不到19年同期的40%），客座率同比下滑6.5个百分点至65.9%。
2.油价攀升，人民币快速贬值，航司业绩“雪上加霜”
油价攀升令航油成本持续上涨，人民币快速贬值，预计航司全年亏损创新高。
3.供需持续低迷、油汇冲击，预计全年亏损创新高
受疫情影响，供需持续低迷，2022年前三季度六家上市航司总营收同比下滑22%（较19年同期下滑52%），叠加油价上涨、人民币大幅贬值，总亏损同比增225%。
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