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东方证券股份有限公司杨震近期对永创智能进行研究并发布了研究报告《永创智能首次覆盖：国内包装机械龙头，长远发展可期》，本报告对永创智能给出买入评级，认为其目标价位为20.40元，当前股价为15.98元，预期上涨幅度为27.66%。
永创智能(603901)
核心观点
食品饮料包装机械市场空间广阔，抗周期性强。包装是商品进入流通领域的重要环节，包装机械是完成产品包装的主要手段。包装机械行业空间广阔，下游覆盖面广，其中食品饮料包装占比超过 55%，食品饮料具有抗周期性的特点，消费升级带来食品饮料行业的繁荣拉动食品饮料包装机械的需求，也使其具备抗周期的特点。
中国液态食品包装机械市场 2025 年将达到约 445 亿元。液态食品领域，乳制品消费稳健增长，低温奶增速迅猛；软饮料市场竞争激烈，初创品牌众多，细分领域具备爆发潜力；啤酒包装设备进入更新换代周期，高端化成为重要发展方向；白酒技改是大势所趋，带来包装设备新空间。液态食品包装设备需求在稳健中蕴藏新的机会，预计 2025 年市场规模将达到 445 亿元。
国内包装机械龙头，看好国产替代以及智能包装产线业务。永创智能是国内包装机械龙头企业，主营业务包括智能包装生产线、标准单机设备和包装材料，2017 年-2021 年公司归母净利润年均复合增速达 41%。公司积极布局前沿技术，进行收购兼并，投建产能，不断拓宽业务范围，每一次转型都取得不错效果。在人工智能等新技术引发的智能制造趋势下，智能化成为拉动包装设备增长的新动力，公司智能包装生产线有望迎来快速增长；同时公司的产品与进口设备差距逐渐缩小，性价比和服务方面具备优势，国产替代曙光初现，后续有望进一步加速。从长期来看，下游市场为包装机械提供稳定的市场，国产替代和智能化具备加速发展的潜力，永创智能具备较强的业绩确定性，未来发展可期。
盈利预测与投资建议
公司智能包装生产线 2017-2021 年营收复合增速 24.6%（2021 年 44%），我们预测该业务保持较高增速；标准单机设备因疫情及宏观环境影响略微下滑。我们预测公司 2022-24 年每股收益为 0.70、0.85、1.12 元，参照可比公司奥瑞金、润泽科技、新巨丰和京山轻机，23 年平均估值为 20 倍 PE，考虑到公司 24 年业绩增速更高，我们认可给予公司 20%估值溢价，即 23 年 24 倍 PE，目标价 20.40 元，首次给予买入评级。
风险提示
宏观经济不及预期，市场拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，单线采购金额波动，假设变化影响测算结果。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永创智能（603901）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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