2022年上半年，中国经济在复杂的内外部环境中爬坡过坎，但随疫情冲击趋缓，中国经济已彰显出了快速探底企稳的韧性。工银国际首席经济学家程实表示，展望下半年，四大积极因素将支撑中国经济全面复苏，其中基建和消费的反弹已经渐近，供应链韧性将平滑出口回落的速度，而地产实质修复则还需尚待时日。

程实分析，在新基建与传统基建的战略纵深、国家资本与社会资本的激励兼容、城市规划与乡村振兴的齐头并进之下， 基建是今年经济增长的重要动力源，即使在疫情冲击最高峰4月，基建投资当月同比仍保持4.3%的增长。从资金端看，国务院和财政部要求专项债6月底前基本发行完毕，8月底前基本使用到位，这意味着在 5-6 月平均每月有超1万亿规模的专项债发行，而 7-8月形成实物工作量，在低基数效应下或将推动基建累 计增速达到15%以上高位。由于政策靠前发力，8月后基建增速将大概率阶段性回落，但仍可能通过提前下达明年新增专项债额度以保持一定支撑力度。基于现有资金来源，我们预计全年广义基建累计增速将达到6%-8%高位增长。若8月后提前下达明年新增专项债额度，那么基建增速或突破10%。

程实人为，5月出口数据大超预期，从侧面印证了稳定产业链供应链的措施卓有成效。虽然在海外需求渐次缩减过程中，出口结构性走弱的趋势仍然难改，但中国供应链韧性料将平滑出口回落速度。另外，下半年 PPI与 CPI剪刀差继续缩窄的情形下，制造业下游企业利润将有所改善，制造业投资有望呈均衡恢复态势。

程实指出，自6月开始各地人员流动恢复正常，消费将按商品领先服务、线上领先线下的节奏逐步开启正常化。在平台经济政策不断纠偏的大背景下，线上消费或将因兼具补偿性回补与创新型突破的属性而持续回暖。