一、动力煤价格延续弱势，区域分化加剧
截至2025年5月20日，国内动力煤市场延续“北跌南稳”格局。秦皇岛港5500大卡动力煤现货报价625元/吨，较5月上旬下跌1.5%，主要受港口库存高企（北港库存突破2500万吨）及下游电厂采购放缓影响；而鄂尔多斯地区5000大卡动力煤坑口价跌至495元/吨，较月初下降3%，因当地煤矿复产导致供应增加。南方市场方面，广州港5500大卡进口煤到岸价维持在780元/吨，因海运成本支撑及进口配额限制，价格相对坚挺。
二、需求端疲软与供给端宽松双重压力
需求端，沿海八省电厂日耗量降至160万吨，较去年同期下降8%，因水电、风电等清洁能源发电量同比增长15%，挤压火电需求。供给端，国内原煤产量持续高位，1-4月累计产量达15亿吨，同比增长5%，其中山西、内蒙古等主产区产能利用率超90%。进口方面，1-4月动力煤进口量累计1.2亿吨，同比增长10%，因印尼、俄罗斯等国煤炭价格优势明显（澳洲5500大卡到岸价较北方港低16元/吨）。
三、成本与政策博弈下的价格支撑
原料端，煤矿开采成本因安全投入增加（如智能化设备应用）上升5%-8%，但动力煤价格下跌导致部分中小煤矿亏损扩大，倒逼行业集中度提升。政策层面，国家发改委要求“疆煤外运”通道运力提升至3亿吨/年，同时推进煤炭中长期合同履约监管，限制市场煤价格波动。此外，环保政策趋严（如北方地区“煤改气”推进）进一步削弱动力煤需求。
四、未来趋势与风险预警
短期来看，动力煤价格或维持弱势震荡，但需警惕夏季用电高峰前的补库需求释放。中长期而言，随着“双碳”目标推进，火电占比将逐步下降，动力煤需求增速或放缓至2%以下。企业需关注三大风险：一是进口煤冲击（全球海运煤价差扩大形成“价格虹吸效应”）；二是新能源替代（光伏、风电装机容量持续增长）；三是政策调控（如煤炭储备能力建设要求）。